第06章 证券监督
2017-03-06 15:10:32 0 举报AI智能生成
第06章 证券监督课件
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大纲/内容
第一节 证券监督概述
概念
以证券投资者利益保护为目标，政府及其监管部门制定并执行的，直接或间接干预证券市场活动的规则和行为
必要性
实现证券市场各项功能的需要
发挥融资和国民经济服务功能，促进资本的有效配置，促进国民经济的健康发展
保护证券市场参与者正当权益的需要
防范证券市场所特有的高风险的需要
及时发现风险因素，控制在可承受范围，避免危机
证券市场自身健康发展的需要
防止因缺乏监管而带来的混乱无序、投机过度、价格信号严重扭曲
遵守公开、公平、公正原则，提供良好环境
理论依据
（一）公共利益的监管需求理论
负外部性
需要政府介入，如税收或管制等矫正
公共产品
限制个体金融机构的冒险行为，削弱其集体非理性
信息不对称
完善信息程度，降低金融风险、提高效率，减少损失
自然垄断
消除垄断，维护稳定
（二）金融脆弱的监管需求理论
政府干预与监督有效降低金融体系内在脆弱性，实现金融稳定
（三）金融监管效应理论
集体利益理论，包括政府掠夺理论、特殊利益论和多元利益论
金融监管失灵理论，包括管制供求理论、管制寻租理论、俘获理论和社会选择理论
补充
之前金融监督是顺周期措施（如资本金要求和会计标准）
今后应该引入反周期理念（如建立反周期资本缓冲机制和提高资本充足率）
目标与原则
目标
运用和发挥证券市场积极作用，限制消极作用
保护投资者权益，保障合法交易活动
防止人为操纵欺诈行为，维持正常秩序
根据国家宏观经济管理需要，调控市场和交易规模，引导投资方向
原则
公开、公平、公正原则
信息公开披露、市场公平竞争、管理公正无私
保护投资者利益原则
培育和发展市场的重要环节，证券监管机构的首要任务和宗旨
诚信原则
市场筹资者、中介机构和投资者都必须遵守诚信原则
政策的一致性（连贯性）原则
增强政策透明度和可预见性，避免无所适从，市场混乱
政府监管与自律监管相结合的原则
注重政府、自律和社会监管的有机结合，完整管理系统
第二节 证券监督模式
一、集中监管
政府依法积极参与市场监管，典型美国
有完善的证券法规体系和高度权威的证券管理机构
优点
成本优势
节约人力和技术投入，大大降低信息成本，改善信息质量，获得规模效应
改善监管环境
制度统一公平；被监管者降低成本；消费者方便办事
适应性强
一方面避免监管真空，降低风险；一方面避免多重监管，降低阻碍
责任明确
缺点
缺乏竞争，易导致官僚主义
二、自律监管
政府较少干预，自律性组织机构自我管理，典型英国
证券立法采用综合性金融法律形式和没有专门的政府证券监管机构
优点
政府干预最低，行业自主运作，为投资保护和创新竞争的市场并存提供最大的可能性
证券监管地位更为超脱，便于行使最终裁判职能
自律组织人员专业，经验丰富，了解市场，操作灵活，适合市场的特点和发展
建立在监管者与被监管者互相信任和共同合作的基础上，更易实现监管目标
缺点
自律组织兼经营和监管于一身，易形成利益集团和行业垄断，缺乏对投资者利益的保护
自律组织缺乏政府特有的权威性和强制力，随意性和弹性大，法律功能弱化
对于没有自律传统的国家，成本太大，效果不明显
三、分级监管
若干层次机构与组织监督，实现各层次权利分配与相互制衡，是集中和自律的融合
优点
监督专业化优势
细分工作
监督竞争优势
尽管监督对象不同，之间也有竞争压力
缺点
机构之间协调性差，容易出现监管真空
难以统一，难免摩擦
机构庞大，成本较高
针对混业经营体制而实行分业监管，容易重复监管
四、我国的监管
从地方到中央监管，从分散到集中监管
第三节 证券发行与交易市场监管
一、证券发行市场监管
（一）证券发行注册制度
主管机构无异义，注册自动生效并可进入正式发行
特点
实行双重注册方式
实行信息公开制度
投资者自我判断制度
实行自动生效制度
对某些证券实行注册豁免制度
（二）证券发行核准制度
发行人及其证券符合条件时，每次发行需报请批准，获准方可
实质管理原则，比注册制度更严格，我国核准制
优点
保证资金流向优质公司，保护投资者利益
缺点
效率低下、审核价值判断可能偏差、投资者更依赖
补充：核心是发行决定权的归属，以强制信息披露为中心，事前问责、依法披露、事后追究
二、证券交易市场监管
证券上市的监管
信息持续性披露的监管
禁止性交易行为的监管
（一）操纵市场行为监管
利用资金信息等优势或滥用职权
（二）内幕交易行为监管
利用内幕消息，自己或建议他人交易
（三）欺诈行为监督
违背客户真实意愿，严重损害其利益
（四）其他行为监督
禁止法人从事证券交易、违规资金入市等
第四节 证券经营机构和中介机构的监管
一、证券经营机构的监督
（一）证券商资格的监督
特许制and登记制
（二）证券商业务的监督
对证券代理商、承销商、自营商
（三）证券商的自律
证券业协会自律and证券交易所自律
二、证券中介机构的监督
对证券经营机构准入监管、对证券公司业务核准、对证券公司的日常监管的主要形式
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