第10章 证券投资的收益与风险
2017-04-02 15:16:47 0 举报AI智能生成
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第10章 证券投资的收益与风险
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大纲/内容
第十章 证券投资的收益与风险
第一节 货币的时间价值
一、金融产品定价的基础
货币的时间价值，最低报酬率，在无风险和通货膨胀下也可获得的社会平均资金利润率
现值（PV）and终值（FV）
二、复利期间和有效年利率的计算
（一）单利
（二）复利与复利期间
（三）有效年利率
有效年利率=（1+名义年利率/K）的K次方—1
三、年金
（一）普通年金
一定时期内各期期末首付等额款项的年金，又称后付年金
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（二）即付年金
一定时期内每期期初发生的等额系列收付款项，又称预付年金或先付年金
（三）递延年金
第一次收付款发生在第二期或第二期以后的年金，最初无款项，后面若干期等额系列首付款
（四）永续年金
无期限等额收付的特种年金，一系列没有到期日的现金流
永续年金无终值
第二节 投资收益和风险的度量
一、单一证券收益和风险的衡量
（一）单一证券收益
收益额为股利收入（或利息收入）和资本利得（或资本损失）
（二）单一证券风险
方差，证券未来各种可能收益率与期望值之差平方的期望值
二、证券组合收益和风险的衡量
（一）双证券组合收益和风险的衡量
协方差大于0，两证券收益率同向运动；小于0，反向
相关系数大于-1小于0，负相关；大于0效益1正相关
相关系数为-1，完全负（正）相关；为0，完全不相关
补充1
双证券组合投资预期收益率只与投资比例相关，与两证券相关系数无关
双证券组合投资方差不仅与投资比例相关，还与这两个证券相关系数有关
无论什么比例和相关系数，组合投资方差都不大于两证券方差中的最大值
除了完全相关（系数为1）外，组合投资最低方差都低于两种证券的方差
两证券相关系数越小，组合投资消除风险效果越好，当为-1，组合投资最低方差为0
补充2
组合线：在期望收益率（纵）和标准差（横）坐标系中代表证券AB的投资组合的预期收益率和风险所有点集合
（二）N个证券组合收益和风险的度量
证券组合包括多种（两种以上）风险证券时，可行域不是一条线，而是一个区域
三、系统性风险和非系统性风险
（一）系统性风险
不能通过证券组合来消除，多样化投资仍然存在
系统性风险通常用β系数来测度，β是该证券收益率和市场组合收益率之比
该证券与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差
β越大，系统风险越大
β大于1，其系统风险大于市场组合的系统风险
β等于1，其系统风险等于市场组合的系统风险
β小于1，其系统风险小于市场组合的系统风险
（二）非系统性风险
能通过证券组合来消除
长期资本管理公司的案例分析
不能过分相信权威和依赖数学模型
要关注毁灭性小概率事件，风险控制
控制投机规模，不能过度依赖杠杆作用
法国兴业银行交易亏损事件
金融衍生品是一把双刃剑，要加强风险控制
银行等金融部门的内部监控机制和信息管理体系有待完善
银行等金融部门工作人员的道德素质和业务素质需待提高
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