价投专题
2017-11-06 11:16:17 0 举报AI智能生成
清姝100天读33本书三期--价投专题学习笔记
作者其他创作
大纲/内容
估值
实体经济
估值
经济周期不可预测
股票价格和通胀关系不大
汇率波动也很正常
用实体经济预测估值具有很大难度
隐含假设明确化
不要基于去年数字做推测
检查内部一致性
现金流模型
祖鲁法则
市盈率相对盈利增长率
市盈率/每股收益增长率
每年增长率25%，市盈率是15
同一周期数据
REFS法
避开市盈率过高的股票
股市长线法宝
倍数估值法
估值
定义
原因和缺陷
普遍性
估值方法
利润倍数
收入倍数
步骤
保持一致性同一性
了解倍数在板块的分布
1·
超额收益
估值体系
清算价值
最低
账面价值
重置价值
现在重新购置需要的成本
与账面一致
货币、应收票据等
低于账面
应收账款、商誉、挤压存货等
高于账面
土地
盈利价值
完全竞争市场=重置价值
成长价值
公司价值首先是资产其次是收益最后是增长
DEC估值模型
自由现金流=息前税后净营业利润+折旧+摊销-资本支出-营运资本支出
利润不等于现金流
关注投资回报率
市盈率
低市盈率效果更好
市盈率正常倍数
正常盈利10倍
增长30%的市盈率10-20倍
30倍以上不要买
市净率
低市净率效果更好
市净率
1倍左右
组合
高PE高PB
伟大公司
巨大泡沫
高PE低PB
ROE高位低估
ROE不能维持高位，下跌
低PE高PB
周期股票
经营不善
低PE低PB
高ROE好股票
简化模型
增值空间
增长速度
增值效率
ROE
风险
期初ROE/(1-期末ROE)
股市进阶之道
DCF
存续期
消费能源医药
现金创造力
股市长线法宝
股票规模
估值
股利收益率越高收益率越高
股市获利倍增术
每股现金流
流动比率
股利收益率
每股收益
净利润率
卓越管理的标志
市净率
市盈率
股价营收比
花多少钱可以买到1美元利润
基本理念
报表分析
祖鲁法则
资产负债率
低于50%高负债公司更脆弱
辅助投资工具
速动比率
（流动资产-存货）/流动负债》>1
流动比率
流动资产/流动负债
>2财务比较强
普通行业<1.25,零售业<1财务比较弱
太高也有可能是存货太多
利息保障倍数
息税前利润/息税总和
越大越好
股利保障倍数
历史盈余/股利净值
两倍以上
美股盈余/每股净股利
投资魔法书
企业组织形式
公司--有限责任
复式记账
资产负债表
损益表
现金流量表
指数
股市长线法宝
股票指数
大盘
道琼斯工业指数
计算
加权指数
长期走势
总体向上
趋势预测未来
有上下边界，突破就会变化
标准普尔（相当于上证综指吧）
计算
价值加权指数
综合指数
纳斯达克（相当于创业板吧）
回报偏差
指数回报率并不比整个市场回报率高
经济数据
股市涨跌并不是实际涨跌而是预期与实际的差距
就业率
经济周期报告
没啥关系
通货膨胀报告
低于预期上升
核心产品通货膨胀
银行政策
降低利率—股市涨
安全边际
股市稳赚
用公司价值一半的价格买入
巴菲特的护城河
成本优势
流程优势
通过流程中低沉本的方式建立护城河
对手可以复制或者发明新的护城河优势就会消失
地理位置
运输成本比较高的行业，距离近的企业具有护城河
有可能会被削弱，近期优势不容忽视
与众不同的资源
不容易复制持久性也比较好
较大的市场规模
不是绝对规模而是与竞争对手的相对规模
配送
难以复制，宽的护城河
生成
平摊成本的方式，宽护城河
利基市场
小部分有优势也是很宽的护城河
总结做鸡头不做凤尾，相对优势更重要
护城河侵蚀
靠销售技术的企业很容易被侵蚀
行业变迁
破坏性增长
失去护城河就是失去护身符
发现护城河
拥有护城河的行业
软件、硬件、媒体、电信、医疗、消费者服务、商业服务、金融服务、消费品、工业原料、能源、公共设施
利润和投资量比值来衡量盈利能力
资产收益率（ROA）
股东权益回报率（ROE）
投资资本回报率（ROIC）
这三个指标都是越高越好
有些行业本身比其他行业更赚钱
祖鲁法则
行业地位
有独特许可权企业
统计数据
查询公司在行业中地位
回报率和增长率高
投资回报率
运用资本回报率
憨夺型投资者
安全边界
用远低于内在价值的价格买入股票
低风险高不确定性
好了赚钱，糟了赔的不多
一家殡葬公司例子
账面价值折合股票价格
现金流折合股票价格
债务有无改善可能
信息公司例子
听年会报告
领导人秉性
良好的管理
邮轮公司
红利超过15%，市盈率很低
账面折合股价
流动性情况
公司回购股票
模仿型企业
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