最全宏观经济分析框架（国内）思维导图模板

货币

社融和信贷数据分析方法

趋势

单月增量数据，而非同比和环比数据

原因

社融

政策监管引发的异动（票据、信托、委贷等项目）

经济和需求引发的异动（中长期信贷、地方政府专项债券、信托、委贷）

信贷

企业和居民

短期和中长期

逆周期政策

对比参考：投资、房地产基建、工业PMI

影响

排除年初、季末、半年末、年末的信贷异动

指标异动是否可能引发宏观调控

货币政策变化

回购利率、Shibor与IRS利率

利率走低

货币政策宽松利空人民币

利多经济、房价、股市、债市

利率走高

货币政策紧缩利好人民币

利空经济、房价、股市、债市

数量型

公开市场业务

正回购

逆回购

央行票据互换工具（CBS）

临时流动性便利（TLF）

中央银行票据（央票）

短期流动性调节工具（SLO）

中央国库现金管理

存款准备金（率）

再贴现与再贷款

价格型

存贷款基准利率

再贴现与再贷款

创新型

常被借贷便利（SLF）

中期借贷便利（MLF）

抵押补充贷款（PSL）

定向中期借贷便利（TMLF）

利率差变化

中央银行

一级交易商

其他银行

其他金融机构

政策利率

短期

公开市场操作（OMO）、SLO、SLF、TLF等利率

中长期

再贷款（再贴现）、MLF、TMLF、PSL、央票、国库现金定存等利率

存款准备金

法定和超额存款准备金利率

存贷款基准利率

金融机构存款基准利率

金融机构贷款基准利率

短期

长期

市场利率

货币市场利率

拆借利率

银银间:DIBO

银行间：IBO、SHIBOR

票据贴现利率

回购利率

银银间：DR、FDR

银行间：R、FR、OR

交易所：GC、FRGC、R、RC

债券市场利率

利率债和信用债发行利率

存贷款利率

LPR、实际存贷款利率

非标债券利率

资管、融资租赁、保理等利率

信贷

社会融资规模

M2

流通中的现金+企业活期存款=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款）=M2

社融增速-M2增速：当增速差缩窄时，经济不景气，债券收益率有下行压力

M1增速-M2增速：当增速差缩窄时，企业对未来预期谨慎，对增长前景悲观

直接融资

企业债券

非金融企业境内股票融资

间接融资

表内融资

外币贷款

人民币贷款

企业部门

中长期贷款：反映宏观经济形势

短期贷款：反映企业现金流

居民部门

中长期贷款：个人住房按揭抵押贷款

短期贷款：短期个人经营性贷款、信用卡透支、消费贷款

表外融资

委托贷款

信托贷款

未贴现银行承兑汇票

表外业务是不在资产负债表上反映,但是在一定时期可以转化成资产负债表上的内容的或有负债业务.比如,担保业务、承诺业务。表外业务也称为中间业务。

其他

保险公司赔偿

投资性房地产

其他金融工具融资

地方政府专项债券

赤字率

刺激性财政政策，大多伴随逆周期政策，比如基建、减税降费等

赤字率上升

如果赤字率长期维持在较高水平，市场对债务可持续性的担忧会增加，融资成本增加，引发财政风险

财政存款减少

财政存款减少，也就是财政支出集中下拨，会带来储蓄货币的增加

经济形势好转或税收、非税收入增加

赤字率下降

存款类金融机构资产支持证券

贷款核销

货币供给量

财政

汇总

赤字率/总体负债率

收支合计

公共预算收支

/亏损-32,677

收入合计188,229

支出合计220,906

国有资本经营收支

/盈利741

全国国有资本经营预算收入2,900

全国国有资本经营预算支出2,159

政府性基金收支

/亏损（-5,157）

全国政府性基金预算收入75,405

全国政府性基金预算支出80,562

财政收入

(2018为例，单位为亿）

税收收入

国内增值税32.69%

61,529

企业所得税18.77%

35,323

进口货物增值税、消费税8.97%

16,879

出口退税8.45%

15,913

个人所得税7.37%

13,872

国内消费税5.65%

10,632

土地房产相关9.55%

契税3.04%

5,730

土地增值税3.00%

5,642

房产税1.53%

2,889

城镇土地使用税1.27%

2,388

耕地占用税0.70%

1,319

城市维护建设税2.57%

4,840

车辆购置税1.83%

3,453

印花税1.17%

2,199

资源税0.87%

1,630

车船税、船舶吨税、烟叶税等0.53%

992

环境保护税（2018新征）0.08%

151

国有资产收益2900

（财政部：全国国有资本经营预算收入）

定义

凭借国有资产所有权获得的利润、租金、股息、红利、资金使用费等

中央国有资本经营预算收入

1325

地方国有资本经营预算本级收入

1575

政府性基金收入75,405

中央政府性基金预算收入4,033

地方政府性基金预算本级收入71,372

土地使用权出让收入65096亿元

其他

印钞收入或通胀

国债收入

收费收入

财政支出

(2018为例，单位为亿）

公共预算支出220,906

未披露部分29.79%

65,799

教育14.59%

32,222

社会保障和就业12.26%

27,084

城乡社区10.28%

10.28%

农林水9.41%

20,786

医疗卫生与计划生育7.11%

15,700

交通运输5.01%

11,073

科学技术3.77%

8,322

债务付息3.32%

7,345

节能环保2.88%

6,353

文化体育与传媒1.59%

3,522

政府性基金支出80562

中央政府性基金预算本级支出3089

地方政府性基金预算支出77473

其中土地出让收入相关支出69941亿元

全国国有资本经营预算支出2159

中央国有资本经营预算本级支出1025

地方国有资本经营预算支出1134

其他

进出口

进口

出口

前瞻指标

制造业PMI新出口订单、波罗的海干散货指数（BDI）、

人民币实际有效汇率、海外经济指标、韩国出口同比增速

进出口商品主要国别（地区）

大幅顺差

美国、欧盟、香港、东盟

小额顺差

印度

大致平衡

加拿大

小幅逆差

俄罗斯、日本、巴西

大幅逆差

台湾、韩国、澳大利亚

进出口重点商品量值

出口产品重要品种

手持无线电话机及其零件

自动数据处理设备及其部件

服装及衣着附件

纺织纱线、织物及制品

集成电路

进口产品重要品种

集成电路

原油

铁矿砂及其精矿

大豆

服务贸易顺差/逆差

服务贸易三大逆差项目

旅行、运输和知识产权使用费

运输项目逆差反映进口增长带来的运输支出增加

旅行项目逆差反映居民可支配收入增加，消费升级的趋势

知识产权使用费逆差增加，反映国内知识产权保护意识和力度的增强

加工服务、维护和维修服务、运输、旅行、建设服务、保险和养老金服务、金融服务、知识产权使用费、

电信、计算机和信息服务、其他商业服务、个人、文化娱乐服务、别处未提及的政府服务

储备资产

国外资产

外汇储备（广义）

证券

货币和存款

狭义外汇储备

货币黄金

黄金存款及掉期

黄金掉期交易是黄金持有者转让金条换取货币，互换协议期满则按约定的远期价格购回金条

黄金掉期一般在央行间发生，一间央行用其黄金储备做抵押与另一间银行交易换取货币现金，并约定在未来某个时候，按照约定价格将抵押的黄金买回来。

当然，货币现金不是免费的，获得现金的一方需要向对方支付一定的利息作为机会成本的补偿。

一般来说，某些央行希望获得一定的资金，但又不想出售手中的黄金储备的时候，就会选择黄金掉期。

纯金

其他国外资产

基金组织储备头寸

特别提款权（SDR）

其他储备资产

金融衍生品

对非银行居民单位贷款

其他

通胀

居民消费价格指数（CPI）

CPI数据分析方法

看趋势

食品和非食品分8大分类

重点关注：连续3-6个月的环比涨跌

找原因

季节性因素

往年季节性规律，涨跌区间和延续时间

周期性因素

种植周期、养殖周期、商品周期

政策性因素

历史上相似场景的高低点和延续时间

偶发性因素

判断影响

行业分析

食品行业的供给、需求、疫病、运输等因素

参考指标

过去10年CPI食品部门月度平均涨幅

过去10年CPI非食品部门月度平均涨幅

过去10年CPI月度平均涨幅

权重

食品烟酒31%

粮食、食用油、鲜菜、禽肉类、水产品、蛋类、奶类、鲜果、烟草、酒类

衣着8.5%

服装、衣着加工服务费、鞋类

居住20%

租赁房房租、水电燃料

生活用品及服务6.1%

家用器具、家庭服务

交通和通信10.35%

交通工具、交通工具用燃料、交通工具使用和维护、通信工具、通信服务、邮递服务

教育和文化11.2%

教育服务、旅游

医疗保健7.6%

中药、西药、医疗服务

其他用品和服务5.2%

其他用品和服务

食品

价格易波动项：鲜菜、鲜果、禽肉类

自然灾害和天气因素

季节性特征

春节前和十一前季节性走强

种植周期

农产品价格

周期特征

养殖周期

肉禽类价格

非食品

政策影响

税收政策、产业监督政策变化引发的价格压力

季节性特征

租赁房房租在开学季和求职季前走强，家庭服务、旅游在春节和十一等节假日钱走强，均呈现季节性特征

周期性特征

加痛工具用燃料、水电燃料跟随能源商品价格周期，受原油、煤炭、天然气等能源价格影响

工业生产者价格指数（PPI）

PPI数据分析方法

看趋势

主要购进商品价格>工业生产者购进价格指数>PPI>CPI的传导关系9个对PPI贡献度最大的行业

找原因

石油、黑色金属、煤炭、有色金属的供给、需求，库存原油、钢材、煤炭、铜、铝的期货和现货价格

判断影响

根据商品供需和上涨原因，寻找相似场景，判断影响PPI向CPI直接和间接传导的压力

生产资料75%

采掘、加工、原材料

采矿业（5个子行业，权重4%）

制造业（31个子行业，权重90%）

电力燃气及水生产和供应（3个子行业，权重6%）

工业生产者购进价格指数

前瞻指标

布伦特和WTI原油期货价格

钢价综合指数或螺纹钢期货、现货价格

焦煤和动力煤期货、现货价格

LME3月期铝、LME3月期铜价格

制造业PMI购进价格指数

PMI供需缺口（新订单-生产）

能源生产情况

原煤生产量和进口量

原油生产量和进口量

原油加工量

天然气生产量和进口量

发电量

价格上涨（反之亦然）

能源价格冲高

国内生产量不足，而需求保持强劲

外部依赖性较强的品种进口量下降

国际油价大涨

9大行业4类商品

化学原料和化学制品制造业

化学纤维制造业

石油、煤炭及其他燃料加工业

黑色金属冶炼和压延加工业

有色金属冶炼和压延加工业

煤炭开采和洗选业

石油和天然气开采业

有色金属矿采选业

黑色金属矿采选业

对PPI贡献度由高到低分别是：石油、黑色金属、煤炭、有色金属

参考行业

燃料、动力类

黑色金属材料类

有色金属材料及电线类

化工原料类

木材及纸浆类

建筑材料及非金属类

其他工业原材料及半成品类

农副产品类

纺织原料类

生活资料25%

食品、衣着、一般日用品、耐用消费品

经济指标公布时间表

1

财新中国制造业采购经理人指数（PMI）

5

财新中国服务业PMI和综合PMI指数

9/10/11

居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）

8/12/13/14

海关总署进出口数据

11/12/13/14/15

央行M2、信贷、社会融资规模等数据

14/15/16/17/18

规模以上工业生产、固定资产投资（不含农户）、社会消费品零售总额、房地产开发和销售等数据

15/16/17/18

70个大中城市住宿销售价格数据

27/28

工业经济效益数据

28/20/31

统计局中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数

备注

1月和2月部分宏观经济数据合并发布

因节假日因素，部分月份数据公布时间会向后顺延

1月、4月、7月、10月分别召开年度、季度国民经济运行情况新闻发布会

3、5、6、8、9、11、12月份举办阅读国民经济运行情况新闻发布会

经济指标变化表

经济指标属性

对应指标

变化方向

指标解读

股市影响

（偏股基金）

债市影响

（偏债基金）

楼市影响

汇率影响

反映经济现状

经济基本面：

投资、工业、消费、进出口

货币信贷：

社融、信贷等指标

上升

经济好转

利多股市

利空债市

楼市不定

利多汇率

下降

经济恶化

利空股市

利多债市

楼市不定

利空汇率

反映通胀压力

CPI、PPI等指标

上升

利空债市

楼市不定

利多汇率

通胀压力增加，

货币政策可能收紧

股市不定

下降

通胀压力降低，
货币政策可能宽松

股市不定

利多债市

楼市不定

利空汇率

反映货币政策倾向

官方利率变化、

存款准备金率调整等指标

上升

货币政策收紧

利空股市

利空债市

利空楼市

利多汇率

下降

通胀压力降低，
货币政策可能宽松

利多股市

利多债市

利多楼市

利空汇率

反映财政政策倾向

财政赤字、

政府总负债率等指标

上升

财政政策扩张

利多股市

债市不定

楼市不定

汇率不定

下降

财政政策紧缩

利空股市

债市不定

楼市不定

汇率不定

工业

规模以上工业增加值

工业经济效益

财新中国制造业采购经理人指数

统计局中国制造业采购经理指数

工业增加值数据分析方法

趋势

工业增加值（分行业生产）

按具体行业划分

41个大类行业

按经济类型划分

国有控股企业

股份制企业

外商及港澳台商投资企业

私营企业

按地区划分

东部、中部、西部、东北

按三大类别划分

采矿业

制造业

电力、热力、燃气及水生产和供应业

按产品划分

包含605种产品，其中主要产品包括：钢材、水泥、10种有色金属、乙烯、汽车、轿车、发电量、原油加工量等

工业增加值和10年期国债收益率具有一定的相关性

工业产能利用率

出口交货值

产业销售率（产销）

工业企业利润（分行业利润）

利润总额、营业收入、主营业务收入、营业成本、主营业务成本、资产、负债、所有者权益、应收帐款、产成品库存等行业财务指标

原因

分行业工业企业利润 PMI

分行业工业增加值 + PPI

分产品日均产量投资

影响

政策限产

供需缺口

自然灾害

气候因素

历史数据

季节因素

通胀因素

库存数据

同步指标

制造业PMI生产指数

工业增加值

铁路和公路货运量

工业增加值

工业用电量

工业增加值

前瞻指数

制造业PMI新出口订单指数

工业行业出口交货值

制造业PMI新订单指数

工业增加值

制造业采购经理指数

综合采购经理指数

采购经理指数

统计局中国制造业采购经理指数

大型企业

财新中国制造业采购经理人指数

中小企业

非制造业采购经理指数

商务活动

订单情况

新订单

新出口订单

在手订单

存货和经营情况

存货

供应配送时间

从业人员

业务活动预期

价格压力

投入品价格

销售价格

综合PMI产出指数由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权求和而成，权数分别为制造业和非制造业占GDP的比重

前瞻指标

6大发电集团日均耗煤量、高炉开工率、其他和有色金属、黑色金属、通用设备行业相关的指标

制造业采购经理指数分析方法

趋势

制造业PMI

生产分项

新订单分项

统计局PMI-财新PMI

大型和中小型企业景气度分歧

原因

5个合成指数走势

非合成指数走势

产出缺口：新订单-生产

4条主线

订单
采购和原材料库存
生产和产成品库存
价格传导压力

影响

商品周期（原油）

产出缺口（分行业）

人民币汇率（升值/贬值趋势）

国内需求改善

海外经济体经济走强

季节性因素

历史数据区间和周期

权重

新订单指数30%

生产指数25%

从业人员指数20%

供应商配送时间指数15%

原材料库存指数10%

生产经营活动预期

新订单

新出口订单

在手订单

订单决定生产

新订单-生产=产出缺口

产出缺口和PPI走势趋同

订单影响原材料采购、库存

生产

产成品库存

春节为年内低点

二季度为年内高点

从业人员

（对应就业指标）全国城镇登记失业率和全国职业求人倍率

供应商配送时间

合成制造业PMI时需要做反响计算

原材料库存

采购量

进口

商品价格走高，终端需求旺盛，库存和采购量会增加

主要原材料购进价格

出厂价格

价格传导压力

投资

投资数据分析方法

趋势

逆周期政策资金

原因

房地产、基建

地域性

利率和信贷政策

大型投资项目释放

中央和地方政府预算

赤字和财务情况

制造业

产销率

产品价格

利润

行业政策

影响

投资

房地产

基建

制造业

固定资产投资（不含农户）

各种主要细分行业

按行业划分

基建

房地产

房地产开发和销售数据

新建商品住宅销售价格指数

二手住宅销售价格指数

70个大中城市住宅销售价格

北上广深4个一线城市

31个二线城市

35个三线城市

国房景气指数

制造业

按注册类型划分

内资企业

港澳台商投资

外商投资

按建设性质划分

新建、扩建、改建、技术改造

按地区划分

东部、中部、西部、东北

按资金来源划分

国家预算资金、国内贷款、债券、利用外资、自筹资金、其他资金

房地产开发企业到位资金

土地购置面积

土地成交价款（土地成本）

房屋新开工面积

房屋施工面积

房屋竣工面积

商品房销售面积

商品房待售面积

种类

住宅

办公楼

商业营业用房

同步指标

混凝土机械产量、发电量、水泥产量、粗钢产量、钢材产量

多维度分析

需求

盈利

工业企业利润、日均产量、库存等相关指标

政策

资金价格和资金来源、中央和地方政府预算报告、发改委项目审批速度等指标

资金

房地产首付比例、限贷限购、按揭贷款利率、银行信贷、债权、股权、信托融资数据

消费

消费数据分析方法

社会消费品零售总额

城镇

乡村

餐饮收入

商品零售

汽车相关

汽车类

石油及制品类

房地产相关

家用电器和音像器材类

家具类

建筑及装潢材料类

食品相关

粮油、食品类

饮料类

烟酒类

服装饰品相关

服装鞋帽、针纺织品类

化妆品等

金银珠宝类

其他项目

日用品类

中西药类

通讯器材类

文化办公用品类

趋势

衣食住行

和出行相关的汽车和石油及制品分项

和房地产相关的家电、家具、建筑装潢材料

原因

季节性因素

节假日、双十一

政策性因素

家电下乡、房地产和汽车行业扶持政策

财富效应

股市和房价上涨

人口结构

人口数量增加，消费群体增加

居民收入

减税和收入增加

消费习惯

信贷消费

通胀因素

温和通胀

利率因素

低利率环境

影响

收入和人口结构变化带来长期趋势变化

行业扶持政策带来短期趋势变化

限额以上单位商品零售各分项项目占比

汽车类29%

石油及制品类15%

粮油食品类12%

服装鞋帽、针纺织品类11%

家用电器和音像器材类6%

日用品类5%

烟酒类4%

中西药品类4%

通讯器材类4%

饮料类2%

化妆品类2%

金银珠宝类2%

文化办公用品类2%

家具类1%

建筑及装潢材料类1%

三种核算方法

收入法

工资+税收+折旧+企业盈利

库兹涅茨创立的GDP统计方法，是从国民收入的角度统计一年内的总产出，

即整个经济体的总产出会作为收入最终分配给劳动者、政府和企业，

劳动者获得工资，政府获得税收，企业获得的部分可细分为折旧和盈利。

支出法

居民消费+企业投资+政府支出+（出口-进口）

居民消费+企业投资+政府购买+净出口

支出法GDP核算由来

20世纪40年代，美国参加二战，战时经济的客观要求是需要掌握国家能够生产哪些产品，以及生产量和生产能力，方便安排整体生产计划，生产出足量的满足战争需要的产品

经济学家凯恩斯在1940年发表《如何为战争付款》，指出没有准确宏观数据，就无法做准确的战争动员和战争筹款

基本理念

生产出的产品和服务最终只会有4个去处：居民消费、企业投资、政府购买、出口

其中居民消费、企业支出的产品和服务中有一部分来自于外国进口，不是本国生产的，不能计算在内

增加值法

总产出-中间投入

增加值法GDP核算由来

20世纪50年，里昂惕夫提出增加值法，又叫生产法。统计方法是将生产过程中各个环节的增加值进行加总。

最终产品的价格来自于各个环节对产品的增值

收入法与支出法的区别

收入法表现的是本国本年最终产品与劳务的分配

支出法表现的是本国本年最终产品与劳务的使用

货币与GDP关系

把一个国家比做一个企业，货币比作资产，而GDP比作利润，用资产的市值除以GDP，近似得到一个国家的市盈率

货币宽松的过程中，没有办法提高GDP，结果是摊薄了整个社会的资产回报率