可转债（可转换公司债券）
2019-12-18 09:40:14 1 举报AI智能生成
可转债
作者其他创作
大纲/内容
上市公司发行的，在一定条件下可以转换成股票的债券
发行条件
1.最近3年连续盈利，且3年净资产收益率平均在10%以上，能源，原材料，基础设施类公司可以略低，不低于7%
2.发行后，资产负债率不能大于70%
3.累计债券余额不能超过公司净资产额的40%
4.公司募集的资金的投向要符合国家产业政策，合法经营
低风险，高收益，证券市场上交易，需要股东账户
一般存续期为5-6年，到期连本带息还给我们
交易价格实时波动，一般围绕100元上下浮动
债券面值=100元，始终不变
根本目的：向投资者借钱
债性：低风险
保本
利息不高，每年只有0.5%-2%左右，而且不是每年等额派发
低于到期本金+利息买入可保本，到期可以拿回的本金加利息叫到期价值
到期价值=到期赎回价（含最后一年利息） + 除最后一年外所有未付利息之和 * 80%
到期赎回价：到期的小奖励，包含了最后一年的利息
前面每年的利息要交20%的利息税，所以税后就是80%
最后一年快到期的时候，金融机构为了套利会用接近赎回价在市场上买可转债。我们可以直接卖给金融机构，可以避税，还可以减少我们持有时间，提高资金利用率
到期保本原因
1.发行的公司资质好，有还债能力
2.公司完全没有必要不还钱，投入产出根本不成比例
高收益
复合年化收益率 = [（卖出价格 / 买入价格）^（1/持有年限）-1] * 100%
卖出价格 = 买入价格 * （1 + 复合年化收益率）^持有年限
高收益来源
1.转股后赚取股票上涨的收益
发行6个月后，债主可以按一定比例转换成债务人公司的股票，由债主变成股东，享受利润和分红
转股数 = 转债面值 * 转债数量 / 转股价格
转股价格：固定值，发行时确定的
正股价格：实时变化的，就是公司目前的股票价格
以较低的转股价转股，然后高价卖出股票，赚取股票上涨的收益
2.直接卖出可转债，赚取差价
当可转债对应的股票上涨时，在市场上直接卖出可转债收益可能比转股更高
转债价格是实时波动的，买卖的人多了，可转债的价格也就上去了
上市公司筹集资金的渠道
1.股权融资：出让部分所有权来获取资金，卖身获得资金
优点：不用归还本金和利息，自己人。例如买股票
缺点：股权会被稀释，属于自己的那部分会变少；要求融资时产品创新或经营模式高人一筹，能够帮助股东持续盈利
2.债权融资：通过借钱来筹集资金，发行公司债券或向银行借款
优点：只是借了钱，不用分享公司的权益，出资方也不会干涉公司的经营
缺点：利息较高，发行公司债券每年给债主5%-7%左右的利息，到期还本金。还不起的话会面临破产。
银行借款审批严格，额度低，可能达不到公司所需资金
银行借款审批严格，额度低，可能达不到公司所需资金
3.半股权半债权融资：发行可转债，具有股性和债性
债性：利息低，1%-2%每年，成本低
股性：可以转股，转股后变成股东，不用还钱和利息了
公司和债主共同目标：转股
强制赎回条款（逼迫转股）：如果长时间（如30天内有15天）正股价达到正股价130%以上，公司可以从投资者手中强制赎回可转债
转股价的130%就是强制赎回的阀点
强制赎回的价格低，通常按当期利息+面值算
胜利的号角，可以转股也可以直接卖出可转债，至少赚30%的收益
下调转股价（帮助转股）：如果正股价一段时间内持续低于转股价，公司股东有权提出转股价向下调整
降低转股门槛，促进债主转股
一张可转债可以换更多股票，可能刺激可转债价格上涨
政府给投资者可强卖的保险单，减少可转债风险
回售条款：投资者在特定条件下，可以将手中可转债强行以特定价格卖回给公司，公司无权拒绝
具体强卖的价格由公司决定，可能是面值加当期利息，也可能是直接规定一个值
一般一个计息年度只能回售一次
注意最后一年别回售了哦，有到期赎回价
大多数公司不希望看到回售的
可转债四要素
到期收益率
税后到期（年化收益）率：代表以当前价格买入可转债，如果持有到期能够获得的平均年化收益率，买入的价格越低收益率越高
为正实现低风险保本，越高越好
到期年化收益率 = 到期收益率 / 剩余年限
到期收益率 = （到期价值 - 当日可转债价格）/当日可转债价格 * 100%
到期价值 = 到期赎回价（含最后一年利息） + 除最后一年外所有未付利息之和 * 80%
剩余年限：距离到期日还剩多少年
剩余年限 = （到期时间 - 今日日期） / 365（闰年为366）
越短越好，优先考虑剩余时间较短的
太长有面临取出的风险，资金利用率低，不灵活，公司认为后面有大把时间还钱
买一年后到期的，资金压力小
距离到期日近，可能有“暗箱操作“，下调转股价或做高股价，促发强制赎回条款，勾引转股
信用评级：偿还能力，能否按期付息，发行的费用，投资人承担的风险程度给债券的好坏评级
AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C
除AAA和CCC外，其他的可用“+”，“-”微调
除AAA和CCC外，其他的可用“+”，“-”微调
A：代表企业偿还债务能力强,受不利经济影响较小，违约风险较低
B：代表企业偿还债务能力一般,受不利经济影响较大，违约风险较大
C : 能不能偿还债务靠天命。不建议考虑此级
优先选择AA级及以上的可转债
溢价率:是否需要转股，转股能不能获得好收益
转股价值：和现在可转债价格对比
转股价值=转债面值 / 转股价 * 正股价
转债价值：可转债当前的价格
转股价值高于转债价值，就说明转股有搞头
转股价值低于转债价值，就老老实实持有，等待时机来了再转股
转股溢价率：计算转债价值和转股价值的差异，负数表示转股划算，注意转股期内（灰色代表没有进入）才可转股
转股溢价率=（转债价值-转股价值）/转股价值 * 100%
查询资料
集思录（https://www.jisilu.cn）-可转债-去掉可交换债（没有向下修正转股价的权力）
三种类型可转债
1.防御性可转债-配置30%
到期年化收益率>3%
熊市保本，到期年化收益率高，说明有债性安全保底，即使行情不好，至少可以拿到本金和利息，风险很低
2.平衡性可转债-配置50%
0<到期年化收益率<3%
转股溢价率 < 5%
转股溢价率 < 5%
牛市盈利，熊市抗跌，进可攻退可守，当股市上涨时，可转债价格可以随正股价格上涨。
当股市下跌时，可当债券安心持有，保证本金不会亏损
当股市下跌时，可当债券安心持有，保证本金不会亏损
3.进攻性可转债-配置20%
转股溢价率 < 2%，甚至为负数
牛市，可帮助我们搏一搏，单车变摩托。
当正股价格上涨时，因为买入时转股溢价率低，转股可以获得较高收益
当正股价格上涨时，因为买入时转股溢价率低，转股可以获得较高收益
小技巧
优先考虑即将触发回售条款的可转债
快还钱了，不想还钱，极有可能下调转股价或做高正股价来避免回售
处于回售期内，且即将触发回售条款的可转债价格通常不会太高。
在即将回售前买入的话，可以以很低的价格买入可转债，之后等公司下调转股价或抬高正股价就可以了
如何选
1.根据评级，剔除评级不合条件的可转债
2.根据到期年化收益率和转股溢价率，筛选出三种可转债
防御性可转债：到期年化收益率>3%
平衡性可转债：0<到期年化收益率<3%
转股溢价率 < 5%
转股溢价率 < 5%
进攻性可转债：转股溢价率 < 2%，甚至为负数，根据转股起始日剔除没到转股期的
防御和进攻重合：优质类型，上佳选择，到期收益和转股收益都高
平衡和进攻重合：转股溢价率<2%，0<到期年化收益率<3%
3.分配资金，构建组合
集思录（https://www.jisilu.cn）-可转债-去掉可交换债（没有向下修正转股价的权力）
复制数据到Excel表中，只留列：代码，转债名称，溢价率，评级，剩余年限，到期税后收益率
选中所有数据，点击“筛选”
剔除评级AA以下的数据，评级筛选条件去掉A+和AA-
按照可转债三类别条件筛选
防御型：到期年化收益率>3%
筛选到期税后收益率大于3%的数据，并标记成黄色
平衡性可转债：0<到期年化收益率<3%
转股溢价率 < 5%
转股溢价率 < 5%
筛选到期税后收益介于0%-3%，转股溢价率小于5%的数据，并标记成蓝色
进攻性可转债：转股溢价率 < 2%，甚至为负数
筛选转股溢价率小于2%的数据，优先选进入转股期（转股溢价率不是灰色）的数据，并标记成绿色
组合
至少10只，每只至少1000元，至少1万元
防御型占比30%
目的在于到期收益，所以选到期收益率高的，到期收益率降序
平衡型占比50%
倾向于到期收益的就按到期收益率降序
倾向于转股收益的就按转股溢价率升序
进攻型占比20%
目的是转股高收益，所以选取转股溢价率低的，升序
资金分配
一只可转债仓位不要超过10%
防御，平衡，进攻配置比例3：5：2
交易
买入
交易-普通交易-买入，输入代码
申购
上交所：交易代码以11开头，以“手”为单位，1手等于1000元
深交所：代码以12开头，以“张”为单位，10张=1000元
何时买入
筛选出来的组合，到期收益率为正的都可以买入了
卖出
交易-普通交易-卖出，输入代码
转债的价格是波动的，没有涨停跌停的限制，交易T+0
何时卖出
不到130，绝不卖出，强赎条款就是丰收的信号，在没有正式强制赎回之前，不要轻易放弃可能更高的收益
如果一直没有涨到130，不温不火地在100元徘徊，只有等公司还本付息了
找到最高价的肩膀策略
雪球网（xueqiu.com）日K,查看历史价格
1.一旦价格跌破历史最高价90%就马上卖出
2.用历史最高价直接减去10元就可以卖出了
债转股
一般上市一段时间后才可以转股，通常是半年
交易-其他交易-债转股
转股代码和可转债代码不一样，集思录可以看对应的转股代码
最终转股的数量 = 100 * 转债数量/转股价，不足一股的部分会以现金返还到股票账户
转债三忌
切忌短线交易
按照高价法卖，耐心持有到强赎条款发布
切忌被迫卖出
可能要持有好几年，要耐心，3-5年不用的钱
切忌集中投资
分散到至少10只可转债，以防万一
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