债务融资
2020-10-16 10:05:22 0 举报AI智能生成
债务融资
作者其他创作
大纲/内容
政府债券
一、我国国债的发行方式
（一）公开招标方式
1、招标方式
#是指通过投标人的直接竞价来确定发行价格或利率水平，发行人将投标人的标价自高向低价排列，或自低利率排到高利率，发行人林高价（或低利率）选起，直到达到需要发行的数额为止。因此，所确认的价格恰好是供求决定的价格。
1、荷兰式招标
标的为利率或利差时，全场最高中标利率或利差为当期国债票面利率或基本利差，各中标机构均按面值承销；
标的为价格时，全场最低中标价格为当期国债发行价格，各中标机构均按发行价格承销。
标的为价格时，全场最低中标价格为当期国债发行价格，各中标机构均按发行价格承销。
2、美国式招标
标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，中标机构按各自中标标位利率与票面利率折算的价格承销；
标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期 国债发行价格，中标机构按各自中标标位的价格承销。
标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期 国债发行价格，中标机构按各自中标标位的价格承销。
#背离全场加权平均投标利率或价格一定安徽量的标位视为无效投标，全部落标，不参与全场加权平均中标利率或价格的计算
3、混合式招标
标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，低于或等于票面利率的标位，按面值承销；高于票面利率一定数
量以内的标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销；高于票面利率一定数量以上的标位，全部落票。
标的为价格时，同理
量以内的标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销；高于票面利率一定数量以上的标位，全部落票。
标的为价格时，同理
2、对于投标的规定
3、具体的中标原则
（二）承购包销方式
二、国债的承销程序、销售价格及其影响因素
（一）国债的承销程序
（二）国债的销售价格及其影响因素
三、财政部代理发行地方政府债券和地方政府自行发债的异同
金融债券
一、证券公司次级债
（一）一般规定
1、证券公司次级债的概念
次级债务
向股东或机构投资者定向借入的、清偿顺序在普通债之后的次级债务
区别下面：借入对象可以是股东、机构投资者
次级债券
向机构投者发行的，清偿顺序在普通债之后的有价证券
区别上面：对象为机构投资者，只能以非公开方式发行，投资者合计不得超过200人
#两个为证券公司次级债的一个类别，为同一清偿顺序。借入或发行对象不可为个人投资者；不得向其实际控制的子公司借
2、次级债的合格投资者
机构投资者
1.商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等
2.上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等
3.注册资本不低于人民币1000万的企业法人
4、认缴出资不低于5000万、实缴不低于1000万的合伙企业【同时满足】
5.经中国证监会认可的其他投资者
3、次级债的分类
短期次级债
定义：3个月以上含3个月、1年以下含1年的次级债
不计入净资本，但可按一定标准扣减风险资本准备
长期次级债
定义：（1年，无穷）
可按一定比例计入净资本，到期期限在3年、2年、1年以上的，原则安100%、70%、50%的比例计入净资本，
数额不得超过净资本（不含长期次级债的净资本）的50%
数额不得超过净资本（不含长期次级债的净资本）的50%
公司债券
一、公司债券发行
1、一般规定与条款设计要求
1.规定期限一般为1年以上，可以为1年以内，但如公开发行并在交易所上市，则须1年以上，非公开发行上市的，没有期限限制，可以在1年以内。
2.非公开发行的，只能向合格投资者发行。
3.公开发行要经证监会审核，非公开发行的由中国证券业协会备案
4.不管是公开发行还是非公开发行，均由中国证监会监管
2、发行条件
公开发行的条件P386
分类为“大公募、小公募”
前者可以向公众投资者公开发行，也可以向合格投资者公开发行；后者仅面向合格投资者公开发行。
“大公募”附加特有条件
1.信用评级达AAA级
2.最近3年无债务违约或者迟延支付本息的事实
3.最近3个会计年度以实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍。
4.其他条件
公开发行公司债的基本条件
1.股份公司的净资产不低于人民币3000万元，有限公司净资产不低于6000万元；
2.累计债券余额不超过公司净资产的40%
3.最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息
4。符合产业政策；
非公开发行的条件
实行负面清单管理
《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》
11项负面清单，其中6项行为负面清单，5项主体负面清单
#地方融资平台公司，不得进行非公开发行
3、公司债券上市条件
#《上交所/深交所公司债券上市规则》
1.公司债券的期限为一年以上
2.公司债券实际发行额不少于5000万元
3.经有权部门核准并依法完成发行
4.其他条件
企业债券
（一）企业债券的发行
1、发行条件
（1）一般条件
1股份有限公司净资产不低于3000万，有限公司和其他类型企业的净资产不低于6000万
2累计债券余额不超过企业净资产的40%
3最近3年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券1年的利息
4筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全
5债券利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平
6已发行的企业债券或其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态
7最近3年没有重大违法违规行为
8最近3个会计年度连续盈利
9债券筹集资金必须按照核准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产性支出，
也不得用于房地产买卖、股票买卖以及期货等高风险投资
也不得用于房地产买卖、股票买卖以及期货等高风险投资
10（主体信用级别未达到AAA级的）资产负债率超过85%，债务负担沉重，偿债风险较大的企业，
不予核准发债，超过AAA级的，经研究可适当放宽要求
不予核准发债，超过AAA级的，经研究可适当放宽要求
（2）地方政府投融资平台公司
发行企业债券的特别规定：《国家
发改委办公厅关于进一步规范地方政府
平台公司发行债券行为有关问题通知》
发行企业债券的特别规定：《国家
发改委办公厅关于进一步规范地方政府
平台公司发行债券行为有关问题通知》
1防范债券融资风险
要求其偿债资金来源70%以上（含70%）必须来自公司自身收益
经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设，且占收入比重超过30%的平台公司发债，如果所在地
政府负债水平超过100%，其发行的企业债申请将不予受理
政府负债水平超过100%，其发行的企业债申请将不予受理
规范融资担保行为
除法律法规与国务院另有规定外，各级政府及其所属部门、机构和主要依靠
财政拨款的经费补助事业单位，均不得以国有资产，或其他任何直接、间接方式为平台公司提供担保和增信
财政拨款的经费补助事业单位，均不得以国有资产，或其他任何直接、间接方式为平台公司提供担保和增信
以资产抵（质）押方式为平台公司发债提供增信的，其抵押资产必须是可依法合规变现的非公益有效资产
确保平台公司资产真实有效
申请发行企业债的平台公司，必须确保资产真实有效
不得将公立学校、医院等公益性资产作为资本注入平台公司
对于已注入上述的资产，在计算发债规模时，必须从净资产中扣除
其他特别规定
1申请发债城投企业，其偿债资金来源70%以上（含70%）必须来自企业自身收益；收入主要来自承担政府公益
性或准公益性项目，且占企业收入比重超过30%的城投企业发行债券，必须提供城投企业所在地政府本级债券余额
和综合财力的完整信息以及地方政府对在建项目资金来源的制度性安排。
性或准公益性项目，且占企业收入比重超过30%的城投企业发行债券，必须提供城投企业所在地政府本级债券余额
和综合财力的完整信息以及地方政府对在建项目资金来源的制度性安排。
2申请发债城投企业，不得将公立学校、医院等公益性资产作为资本注入平台公司；
对于已注入上述的资产，在计算发债规模时，必须从净资产中扣除
对于已注入上述的资产，在计算发债规模时，必须从净资产中扣除
3申请发债企业应收账款、其他应收款、长期应收合放上去超过净资产40%的企业，审核时会重点关注；
对于这些科目风险较大，情况严重的，且合计超过60%的，不予受理发债申请。
对于这些科目风险较大，情况严重的，且合计超过60%的，不予受理发债申请。
2、条款设计
债券期限
《企业债券管理条例》等文件对此没有明确规定，实务中为1年以上
债券利率
利率由发行人与其承销商协商确定，但不得高于银行同期居民储蓄定期存款利率的40%。
信用评级
应当进行信用评级
债券担保
发行企业债券，并不强制进行担保
债券承销
企业不得自行销售企业债券。
主承销商由企业自主选择，需要组织承销团的，由主承销商组织承销团
企业债发行采用包销的，各承销商包销的企业债金额原则上不得超过其上年末净资产的1/3.
法律意书
应当聘请律所对发行人发行企业债券的条件和合规性进行法律鉴证，出具法律意见书。
发行人及其提保人最近3年的财务报应当经会所审计。
3、申报要求
20151130《发改委办公厅关于简化企业债审报程序加强风险
防范和改革监管方式的意见》进一步简化申报程序，精简材料，提高效率
防范和改革监管方式的意见》进一步简化申报程序，精简材料，提高效率
1简化申报程序
中央直接管理企业的申请材料直接申报
国务院行业管理部门所属企业申请材料由行业管理理部门转报
地方企业直接向省级发展改革部门提交企业申报材料，抄关地市级、县级发展改革部门；
省级发展改革部门应于5个工作日内向国家发展改革委转报。
省级发展改革部门应于5个工作日内向国家发展改革委转报。
2精简申报材料P439不再要求的材料
3提高审核效率
国家发改委将委托第三方专业机构就材米的完备性、合规性开展技术评估，同时优化委内审核程序。
债券从省级发改部站转报至国家发改委核准，应在30个工作日完成，情况复杂的不超过60个工作日，
其中第三方技术评估不超过15个工作日。
债券从省级发改部站转报至国家发改委核准，应在30个工作日完成，情况复杂的不超过60个工作日，
其中第三方技术评估不超过15个工作日。
4、核准要求
（二）企业债券存续期的监管
（三）企业债券上市
1、上市条件
企业债券的上市交易参照《公司债券上市规则》执行
2、上市申请和核准
3、上市后持续信息披露
（四）企业债持有人权益保护规定
（五）专项企业债券
资产证券化
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