第十二章 营运资本管理
2020-10-10 10:45:07 0 举报AI智能生成
CPA财务成本管理知识框架
作者其他创作
大纲/内容
营运资本管理策略
营运资本投资策略
激进型投资策略
持有成本低，短缺成本高
保守型投资策略
持有成本高，短缺成本低
适中型投资策略
持有成本+短缺成本的总计最小化
短缺成本=持有成本
营运资本筹资策略
营运资本筹资策略的衡量指标——易变现率
易变现率=（股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产）/经营性流动资产=（长期资金来源-长期资产）/经营性流动资产
营运资本筹资策略的种类
流动资产和流动负债的特殊分类
流动资产
波定性流动资产
受季节性、周期性影响的流动资产所需要的资金
稳定性流动资产
经营淡季也需要保留的，保持企业稳定运行的资金
流动负债
短期金融负债（临时性负债）
金融性流动负债
自发性流动负债
经营性流动负债
营运资本筹资策略
适中型筹资策略
特点：长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持；营业低谷时易变现率为1.
①波动性流动资产=短期金融负债
②长期资产+稳定性流动资产=股东权益+长期债务+经营性流动负债
激进型筹资策略
特点：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要；营业低谷时易变现率小于1.
①波动性流动资产<短期金融负债
②长期资产+稳定性流动资产>股东权益+长期债务+经营性流动负债
保守型筹资策略
特点：短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产，则由长期资金来源支持；营业低谷时易变现率大于1.
①波动性流动资产>短期金融负债
②长期资产+经营性流动资产<股东权益+长期债务+经营性流动负债
提示
①稳定性流动资产和非流动资产统称为长期性资产
②临时性负债筹资风险大，但是资本成本低
③当净金融流动负债为0时，易变现率为1；当企业存在净金融流动负债时，易变现率小于1；当企业存在净金融流动资产时，易变现率大于1.
现金管理
现金管理的目标及方法
企业置存现金的原因
①交易性需要
②预防性需要
③投机性需要
现金管理的方法
①力争现金流量同步
②使用现金浮游量
③加速收款
④推迟应付账款的支付
最佳现金持有量分析
成本分析模式
机会成本
管理成本（固定成本——与现金持有量无明显关系）
短缺成本
决策原则：最佳现金持有量是使上述三种成本之和最小的现金持有量
存货模式
相关成本
机会成本
交易成本
图析法结论
现金管理的机会成本与证券变现的交易成本之和最小时，即机会成本=交易成本时，现金管理的相关总成本最低
基本计算公式
①机会成本=平均现金持有量×持有现金的机会成本率=C/2×K
②交易成本=交易次数×每次交易成本=T/C×F
③最佳现金持有量：C*=根号下（2×T×F/K)
④最小相关总成本TC（C*）=根号下2×T×F×K
随机模式
基本原理
企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内
相关成本
机会成本
交易成本
基本公式
①上限H=3R-2L
②下限L的影响因素：每日最低现金需要；管理人员的风险承受倾向等
③现金返回线（R）的计算公式：R=（三次根号下3bσ²/4i）+L
注：b—每次有价证券的固定转换成本；i—有价证券的日利息率；σ—预期每日现金余额波动的标准差
控制特点
①现金持有额≤L：出售有价证券（补充现金），使现金升至返回线
②L<现金持有额<H：不需要控制
③现金持有额≥H：购买有价证券（减少现金），使现金降至返回线
适用范围及特点
随机模式建立在企业的现金未来需求量和收支不可预测的前提下。计算出来的现金持有量比较保守。
应收款项管理
应收账款的功能与成本
功能：扩大销售规模和盈利。成本：机会成本、坏账成本、折扣成本、收账费用
信用政策分析
信用政策的构成
信用期间
信用标准
指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件
现金折扣政策
确定信用标准应考虑的因素
"5C"系统
品质
能力
资本
抵押
条件
指可能影响顾客付款能力的经济环境（外部条件）
改变信用政策的决策
总额分析法
步骤
①计算各个方案的收益：收益=营业收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本=销售量×单位边际贡献-固定成本
②计算各个方案实施信用政策的成本费用
第一，计算占用资金的利息：
①应收账款占用资金的应计利息=应收账款占用资金×资本成本；其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率=日赊销额×平均收现期×变动成本率
②存货占用资金的应计利息=存货占用资金×资本成本 ；其中：存货占用资金=存货平均余额
③应付账款占用资金抵减的应计利息=应付账款占用资金×资本成本；其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额
第二，计算收账费用和坏账损失
第三，计算折扣成本（若提供现金折扣）
折扣成本=Σ（赊销额×折扣率×享受折扣的客户比率）
③计算各方案税前收益
税前收益=收益-成本费用
决策原则
选择税前损益最大的方案
差量分析法
步骤
①计算收益的增加：收益的增加=增加的营业收入-增加的变动成本-增加的固定成本=增加的边际贡献-增加的固定成本
②计算实施信用政策成本费用的增加
第一，计算占用资金的应计利息增加
第二，计算收账费用和坏账损失的增加
第三，计算折扣成本的增加（若提供现金折扣）
③计算改变信用政策增加的税前收益
增加的税前收益=收益增加-成本费用增加
决策原则
如果改变信用政策增加的税前收益大于0，则可以改变信用政策
提示
①应收账款平均收现期（即应收账款周转天数）的确定
①只有信用期、没有折扣期、没有逾期客户：平均收现期=信用期
②有信用期、又有折扣期、没有逾期客户：平均收现期=折扣期×享受折扣客户比率+信用期×放弃折扣客户比率
③有信用期、又有折扣期、还有逾期客户：平均收现期=折扣期×享受折扣客户比率+信用期×放弃折扣但未逾期客户比率+逾期付款期×预期客户比率
②存货占用资金=存货平均余额
①当已知平均库存量时：存货占用资金=平均库存量×单位变动成本
②当已知存货周转率时：存货占用资金=营业成本/存货周转率（或=营业收入/存货周转率）
存货管理
储备存货的成本
取得成本
购置成本
年需求量×单价
订货成本
订货固定成本
与订货次数无关
订货变动成本
与订货次数有关
储存成本
储存固定成本
与存货占用量无关
储存变动成本
与存货占用量相关：年平均库存量×单位存货的年储存成本
缺货成本
存货经济批量分析
经济订货量的基本模型
概念：使存货总成本最低的进货批量，叫做最佳采购批量，也叫做经济订货量或经济批量
假设条件及公式
假设条件
公式
①经济订货量：Q*=根号下（2KD/Kc）
②与批量有关的存货总成本TC(Q*）=订货变动成本+储存变动成本=D/Q*×K+Q*/2×Kc=根号下（2KDKc）
提示：从价计算单位储存成本需要将成本乘以单位购置成本
③最佳订货次数（N*）=D/Q*
④最佳订货周期（t*）=1/N*
⑤经济订货量占用资金：I*=Q*/2×U
经济订货量基本模型的扩展
存在数量折扣
存在订货提前期
存货陆续供应和使用
保险储备
相关公式
①考虑保险储备下的再订货点：再订货点（R）=平均交货时间×平均日需求+保险储备=L×d+B
②保险储备量的总成本公式：TC（S、B）=K（U）×S×N+B×Kc
确定方式
逐步测试法：首先计算不同保险储备量下的总成本，然后从中选取最低的
短期债务管理
短期债务筹资的特点
①筹资速度快，容易取得
②筹资富有弹性
③筹资成本较低
④筹资风险高
商业信用筹资
概念
在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系
具体形式
应付账款、应付票据、预收账款等
优点
容易取得；不存在现金折扣或使用不带息票据时，不负担成本
放弃现金折扣成本的计算
①单利：放弃现金折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）×360/（信用期-折扣期）
②复利：放弃现金折扣成本=[1+折扣百分比/（1-折扣百分比）]的[360/(信用期-折扣期）]次方-1
决策原则
①根据放弃折扣的成本与短期借款利率相比较大小来决定
②若展延付款降低的放弃折扣成本大于展延付款的损失，则应展延付款。展延付款，是超过信用期付款。
③如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家
短期借款筹资
短期借款的信用条件
①信贷限额
②周转信贷协定
注：有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款；贷款限额未使用的部分，企业通常需要支付承诺费
③补偿性余额
④借款抵押
⑤偿还条件
⑥其他承诺
短期借款有效年利率的计算
通用公式
有效年利率=实际支付的年利息/实际可用贷款额
补偿性余额
有效年利率=贷款额×报价利率/[贷款额×（1-补偿性余额比率）]
有效大于报价
收款法付息（到期一次还本付息）
有效年利率=贷款额×报价利率/贷款额=报价利率
有效等于报价
贴现法付息（预扣利息）
贷款额×报价利率/（贷款额-贷款额×报价利率）=报价利率/（1-报价利率）
有效大于报价
加息法付息（分期等额偿还本息）
有效年利率≈贷款额×报价利率/（贷款额/2）≈2×报价利率
有效大于报价
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