确定性与赔率
2020-11-15 20:19:54 0 举报AI智能生成
投资思维之确定性与赔率
作者其他创作
大纲/内容
确定性与赔率
确定性与赔率的大原则
从整个账户的角度考虑盈亏与风险，不追求买的每一支股票都绝对好，但一定要追求，买入的品种比卖出的品种，估值更合理。
赔率就是上涨空间与下跌空间的比值。
确定性就是上涨与下跌的概率的比值。
买入两原则：逻辑成立且估值合理（二者同时成立）
卖出三原则：逻辑变了，贵了或有更好的了（三者有一即可）
是否太贵了？
在业绩没有发生持续性变化的情况下，目前的价格是否涨得太贵了，完全取决于你对该股确定性的研究。
如果它是一家确定性很强的公司，比如大部分的消费白马股，那么所谓的太贵了可能要到估值非常离谱才能算；但如果它的确定性并没有那么强的话，那可能超过了历史最高估值（不是指股价，而是指PE）10%以上，就可能判断为太贵了。
你还有更好的吗？
这是很有可能出现的减仓或卖出条件。
确定性研究
别把假设当事实
第一，所有的股票都有“不确定性”，就连茅台也不例外。
你的研究重点就是要找到最确定的因素，比如珀莱雅的线下传统店，它是一支股票的投资基石；
你还要找到最不确定但很关键的因素，比如19年的线上业务，20年以后的直营门店，它是超预期的来源。
第二，你要确定“不确定性”的因素是定性的，还是定量的。
珀莱雅的线上业务增速无非是快慢问题，门店增长无非是多少问题，这就是定量的“不确定性”
一个创新药的研发，结果要么是爆发性增长，要么是竹篮打水一场空，这就是定性的“不确定性”。
第三，你要知道，你买的是“确定性”，还是“不确定性”？
有人喜欢买确定性，稳健但空间不大，可以重仓。
如果你买的是“确定性”，你离场的时间就是发生“不确定性”的时候；
有人喜欢买不确定性，有风险但也有想象力，建议只能轻仓分仓。
如果你买的是“不确定性”，你离场的时间就是“不确定因素被消除”的时候。
四种盈利模式
第一种 困境反转
第二种 成长加仓
第三种 价值中枢
第四种 行业趋势
确定性与赔率的小细节
确定性就是上涨与下跌的概率的比值
概要
低确定性品种提供试错的机会，高确定性的品种通过时间和仓位赚钱
低确定性的轮换品种，高确定性的调整仓位
客观确定性
经营模式
管理团队
主观确定性
两个核心原则
第一，规则越复杂，执行越简单
因为所有复杂的思考都在规则中了，执行只要纪律。
在我眼里只有两只股票，一个是确定性，一个是赔率。比如节前的减仓和节后的补仓，买卖计划非常简单，我第一判断是先减低确定性的，再减高确定性低赔率的，那这个名单一分钟就出来了。
第二，追求平庸盈利和不犯致命错误。
在这个体系下，所有的错误都不致命，所有平庸的正确都能积累出复利效应。
高确定性的股票不在低位卖，除非确定性发生大的变化。
低确定性的股票不能随便加仓，除非确定性发生提升……
第三、投资有体系，研究才有方向
第一是根据基本面逻辑得出的合理估值——这是所有的研报都有的结论；
第二是增长逻辑实现的确定性——这是所有的研究报告不会直接给结果，只藏在风险揭示里。
这个策略的一个先天的缺陷——不择时
在你的技术没有纯熟，体系未建立，在你的理念没有到位的时候，追求所谓的“大道至简”，其实是懒得思考，幻想不劳而获。
原则一：确定性决定仓位上限
一个账户的安全可控高效的赚钱状态是“低确定→高确定”的流动。
规则1、自选股按确定性分为“低中高”三档，分别对应了3%、6%、10%的持仓上限，也就是说，如果确定性为“低”，买得再多也不能超过全部资金的3%。
规则2、低确定性品种的总仓位不得高于20%
规则3、如果一家公司的经营确定性上升，合理持仓上限也要上调，反之则下调
原则二：赔率决定持仓水平
规则1、对于确定性为中和高的两类，先确定合理估值，再根据“赔率”——即现价与估值的关系，在仓位上限的范围内，确定最终持仓。
如果这个规则因为总仓位限制无法执行的话，就低不就高，比如双汇发展、五粮液，模拟盘都低于“赔率”对应的理论持仓。
比如：高确定性的持仓上限是20%，所以，合理价值上限附近的双汇发展，目前持仓5%，合理价值中位的伊利股价，目前持仓10%，
比如：中确定性的持仓上限是15%，合理价值上限附近的科伦药业，目前持仓5%，合理价值中位附近的常熟银行，持仓10%。
规则2、对于低确定性的股票，只有高赔率——即跌到安全边际时才考虑持有。
规则3、低确定性的股票的持有时间不超过三个月，一般新开仓的股票，大部分都是低确定性的品种。
低确定性的意味着“胜率”低，想要让它转化出中高确定性的股票就必须从更多的持有品种中选，但低确定性仓位20%的限制，数量不会超过五个（模拟盘一般三个），所以就必须不停地换股。
低确定性的品种不断轮换，高确定性品种不断调整仓位
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