张潇雨 个人投资课（完结）
2021-04-23 11:04:10 0 举报AI智能生成
张潇雨 个人投资课（完结）
作者其他创作
大纲/内容
过度自信
你觉得做投资，是赚钱更好还是亏钱更好？
如果你因为偶发事件赚了钱，却把原因归结成了自已的能力，那么等待你的往往就是灾难。
避免这种问题的两种措施？ 一个事前使用，一个事后使用。
第一个事前使用的方法是：在进行投资之前，你可以把自已的投资逻辑记录下来。
第二个事后采用的方法，是及时止损，想清楚了再回来。
第一个事前使用的方法是：在进行投资之前，你可以把自已的投资逻辑记录下来。
第二个事后采用的方法，是及时止损，想清楚了再回来。
反向复利
一个人财富累计的过程，很可能跟我们直觉想象的完全不一样，这并不是一个线性累计的过程。
和概率作对，一次两次还可能侥幸赢，但时间稍微一长，输是个必然的结局。
锚定效应。 我们对某个东西进行衡量和感知的时候，很容易被一些随机的数值影响你对它的判断。
无论你有多少钱，你能亏掉的最大幅度都是100%
重点
我们应该接受一个事实：通过投资致富其实是一个相对漫长的过程。
接受慢慢变富并不只是一个心态上的改变，最重要的是让我们认识到，负复利对我们的长期回报率会产生很大的影响。
如果你真的想去参与高风险、高回报的项目，记住两点：第一，它带来的回报一定要足够高；第二，一定要做好亏损100%的准备。
利益错位
股票投资的建议：买入、持有、卖出、观望
在听取任何人的投资建议之前，无论对方是专业人士还是亲朋好友，先思考一下你们的利益关系是否一致，对方的立场是否客观，然后去寻找你需要的信息，再做定夺。
场外因素
很多时候决定我们投资结果成败的，反而是这些专业知识和技能之外的一些东西。我把这样的东西称作”场外因素“
影响我们投资结果的最重要两条
维护你能独立作决策的能力
要保持你场外赚钱的能力，也就是投资之外的收入。因为它能反过来帮助你的投资成绩
越不需要靠投资赚钱的人，越有可能靠投资赚钱
当你给自已的投资和决策创造了好环境之后，你离投资成功就更进一步
五大原则
投资很简单，但并不容易
市场非常冷酷无情，它并不会根据你做事情的难易程度来给予你回报
比起依靠自已的自律能力，远离诱惑本身要重要得多
我们有一个重要的秘诀就是，当没有什么事情可以做的时候，巴菲特非常擅长什么都不做
1.我们很难预测未来一段时间那些国家、哪类资产会涨得最好，所以我们可以做的，就是让自已的投资组合尽量分散，覆盖各个投资市场和各个投资品类，保证足够的多元分散。
2.任何人，哪怕是专业人士想要长期地打败市场都是很难的，尤其是当你发现一个好的基金经理的时候，很可能他的业绩已经开始走下坡路了。
所以与其把钱教给他们或者听信所谓专业人士的推荐，不如通过投资市场指数来获得平均回报，长期来看是更好的选择。至少可以以被动投资为主，只有少量的进行主动投资。
所以与其把钱教给他们或者听信所谓专业人士的推荐，不如通过投资市场指数来获得平均回报，长期来看是更好的选择。至少可以以被动投资为主，只有少量的进行主动投资。
3.在投资中对收益率影响巨大，而且也最容易把握的就是投资的费用和成本，哪怕每年只省省一点点，累计起来对我们的投资回报都是很大的加成。所以在操作的时候，我们要尽量降低成本。
4.任何人都难以预测短期的市场走向和运动规律，想靠预测市场迅速赚到大钱是不可能的，我们应该长线思考、保持恒心。
5.因为投资市场非常复杂，里面绝大部分的东西我们都没有能力弄懂。所以最终我们的底线应该是，不投资自已不懂的东西。
多元分散、被动为主、降低成本、保持恒心、不懂不做
投资组合中最常见工具的分析
股票是长期收益最高的资产，当然也是波动，或者说最大回撤最高的资产之一。
股票的长期收益率就是8%~10%的区间之内，回撤基本在40%~60区间
股票的长期收益率就是8%~10%的区间之内，回撤基本在40%~60区间
对冲股票风险的资产，债券。
美国十年期国债的收益在2%~4%左右，回撤在20%
美国十年期国债的收益在2%~4%左右，回撤在20%
当比较严重的金融危机或者战争危机来临的时候，黄金起到了一定的避险作用，但不意味着危机时价格一定会涨。
回报率在5.9%， 最大回撤曾超过60%
回报率在5.9%， 最大回撤曾超过60%
大宗商品，对抗通胀不错的标的
任何不能产生现金流的东西都不叫资产，只能叫做筹码-----因为你总是期待有人以更高的价格把你手上的东西买走
回报率在5~6%， 最大回撤曾超过80%
任何不能产生现金流的东西都不叫资产，只能叫做筹码-----因为你总是期待有人以更高的价格把你手上的东西买走
回报率在5~6%， 最大回撤曾超过80%
房地产 包含房子升值和房租收入（房地产信托基金）
收益率基本在8%~10%之间，最大回撤：40~60%
收益率基本在8%~10%之间，最大回撤：40~60%
投资策略
永久组合
25%的股票、25%的国债、25%的现金和25%的黄金
整体思想就是，不追求高回报，但你追求长期的稳定以及过程的顺利
60/40组合 60%的股票，40%的国债
这个组合不代表权威，只是一个框架，再投资的地域、资产大类下具体产品的选择，
甚至各类资产之间的比例上，你都可以根据自已知识结构以及偏好进行调整。
甚至各类资产之间的比例上，你都可以根据自已知识结构以及偏好进行调整。
全天候组合
美国大盘股：18%；小盘股：3%，发达国家：6%，新兴市场：3%，十年国债：15%， 三十年国债：40%，大宗商品：7.5%，黄金：7.5%
斯文森组合
大盘股20%，发达国家：20%，新兴市场：10%，三十年国债：15%，通胀保护债券：15%，房地产信托基金：20%
股票：因子投资
因子投资对A股同样有效
定投指数基金
上证指数的缺陷
全名上海证券综合指数，天然就漏掉了深圳交易所交易的那些股票
上市公司大概3600家左右，上证指数有1500%，占比42%，市值30多万亿，占60%左右
上市公司大概3600家左右，上证指数有1500%，占比42%，市值30多万亿，占60%左右
上证指数对于新发行的股票纳入其非常短。
采用的计算方法叫做全市值加权，而不是流通市值加权。
包含在上交所所有上市公司的一个指数，上证指数几乎是”只进不出“的
概念
宽基指数
最常见的、没有任何主动因素的、直接按照规则被动地复制商场表现的股票指数
沪深300（大盘），中证500（中盘），创业板（小盘）
行业指数
消费行业、医药指数、军工指数或者养老指数
你对这个行业，有没有超出平均水准的判断力呢？
策略指数
因子投资
中证红利指数基金、景顺长城中证500低波动指数基金、申万菱信沪深300价值指数基金、嘉实基本面40指数基金
投资方法
成本和费用
资金规模
2/3亿比较好
2/3亿比较好
跟踪误差
以价值投资的思路做指数基金定投 核心理念就是一定要买得便宜
整体商场的高低比一直个股或者一个行业的高低都是更好的判断
我们这个方法并不需要预测市场的高点和低点在哪儿，而只是根据已经发生的情况来进行响应的调整，这样的胜率就会高很多
市盈率PE
市值/利润
市值/利润
市净率PB
账面价值
账面价值
低位多买，高位少买，极端位置分批卖出
如果在历史30%~70%之间正常定投，在市场的80%减少定投，超过历史数据的100%，分批卖出
如果在历史30%~70%之间正常定投，在市场的80%减少定投，超过历史数据的100%，分批卖出
收益与回撤
投资组合的最大回撤
构建一个投资组合的最终目地是什么呢？就是在管理最大回撤的基础上，获得长期回报。
我们在市场上不管做什么，本质上都是在做三件事：资产配置、市场择时和产品选择。
资产配置在其中就起决定性作用的，市场择时和产品选择都可以忽略不计。
由于大类资产配置对最大回撤指标和组合的波动性具有决定性的影响，所以我们的主要工作应该集中在确定大类资产配置的方案上。
由于大类资产配置对最大回撤指标和组合的波动性具有决定性的影响，所以我们的主要工作应该集中在确定大类资产配置的方案上。
从长期看，择时和选股选基这种东西对组合波动，尤其是最大回撤的贡献很低。你的组合里有多少股票，有多少债券，有多少相关性比较低的资产，才是最重要的。
总结
当你对市场，对投资这件事更有敬畏心之后，你赚钱的几率反而会提高很多
语言是功能有很大局限性的沟通工具，它是有很大的模糊性和欺骗性的
“蓝筹股”表示那些规模大的、发展稳定的、市场形象良好的、盈利高的大公司
白马股，不代表公司股价永远不跌。 绩优股，不代表业绩永远优秀
在投资这门学科里，没有金科玉律，也没有绝对真理。尽信书不如无书，时时刻刻保持思考，求真求实，相信理性，补一句感觉行事，而是和常识、概率以及时间站在一起，才是最最最重要得。
投资没有绝对真理，只有时刻保持独立思考、不要相信一劳永逸，永远和尝试、概率、时间站一起，这样才能获得超额汇报。
问答
该何时卖出一只股票？
会买的是徒弟，会卖的是师傅
卖出最常见的两个理由
仅仅因为价格跌了，所以我得卖出
因为一个资产的价格涨了多少，所以要卖出
个人投资是一个无限的游戏
一个好的卖出理由就是：你的买入理由不再成立了。
投资小白的优势
你的观念还没有被很多错误的东西污染，所以有机会从头来建立正知正见
本金不多意味着你的风险不大，因为即使你犯了最严重的错误，亏损的绝对额度也没有那么大，
你总能通过之后的努力把钱赚回来。而当你以后操作更多资金的时候，你就会少交很多学费。
你总能通过之后的努力把钱赚回来。而当你以后操作更多资金的时候，你就会少交很多学费。
最重要的投资心法是什么？
想要投资成功， 最重要的保持诚实。
市场是很公平的，有多少认知能力就赚多少钱。
预测一件事会不会发生，永远比预测一件事什么时候发生，要简单得多。
我学了一个金融学理论，可以用来投资吗？
光知道一个行为金融学的宏观理论，是没法知道我们投资的
投资策略的步骤：提出假设、验证假设、参数优化，样本外检测，实盘交易
盈利之后，我们该做什么？
分批卖出
止盈后的盈利继续定投
对你原来卖出的指数进行加倍定投
你可以寻找一些新的指数投资
分散化投资是投资领域里唯一的免费午餐
外汇投资
外汇从不是主流资产配置配置方案和资产管理公司选择的一个配置品类
外汇交易是非常难，非常不容易赚钱的
知识就是财富
什么是普通投资者？
投资不是你的全职工作，你还有其他事业和职业去做
除了自已或者最多照顾到亲密的家人、朋友以外，你不管理其他外部人士的资金
投资这件事就和世界上每一个成年人都息息相关
绝大多数人把学习投资的力气用错了地方
整个投资市场，不管是中国、美国还是其他大部分国家，一直都是在上涨的。
我们缺乏的不是高深的金融和投资知识，而是让自己绕开错误，避开大坑的能力。
课程价值
获取投资的正见。包括对市场规律的理解，对股市的各种投资品类的分析
，对风险的理解，和全球顶尖投资机构的研究结论与投资方式
，对风险的理解，和全球顶尖投资机构的研究结论与投资方式
理解投资中最常见的错误，深入分析各种投资情景与案例
，进而避免导致投资亏损的各类问题
，进而避免导致投资亏损的各类问题
掌握在个人投资中应该遵守和执行的原则，以便你在日常中反复地自省与对照
得到个人投资的具体操作方法，包括长期投资的策略方案、
好的投资产品的介绍与推荐等，让你实际地行动起来。
好的投资产品的介绍与推荐等，让你实际地行动起来。
普通投资者
优势
我们不需要像职业投资人那样，舍近求远、舍易求难
伪基金
我们不需要向任何人证明我们优秀的投资能力，从而也避免了在舍近求远的过程中
，因为追求一些复杂的手段和技巧导致额外亏损的可能性。（没有同行压力）
，因为追求一些复杂的手段和技巧导致额外亏损的可能性。（没有同行压力）
很多专业投资者看似这专业，但其实要做很多身不由已的事。
在投资这个领域，当一个人明白自已有多傻之后，他就不再傻了。 ---- 巴菲特
劣势
真正的差距，是一些更不容易看到的东西。
《一个世纪的趋势投资证据》 涨就买，跌就卖的投资方法，不但有效，而且效果特别好
很多看起来能赚钱的方法，普通投资者由于种种条件限制很难做到。
投资策略为了分散单一国家单一资产品种的风险，实际上是进行全球配置的
，而且不只是投资股票，债券、大宗商品、外汇等都有所涉猎。
，而且不只是投资股票，债券、大宗商品、外汇等都有所涉猎。
由于不同国家的不同监管要求，做空一个国家的市场对于普通投资者来说也难以实现。
趋势投资这个策略相当朴素，但它要求我们月复一月、年复一年地执行。
一旦真的出现一个常年都能跑赢市场的人，所有的钱都会涌向他的基金，而这时候这名基金经理处于供需关系和管理上的方便，就会更倾向于去拿大体量的资金，而不接受普通投资者的钱了。比如像达里奥的桥水基金里面，就有我们国家的中投仅仅和外汇管理局的钱
投资其实是非常反直觉的，我们做的事情越简单，越承认自已的局限和不足，越有平常心，就越容易取得成功。
房子还会不会是表现最好的资产？
两个故事
美国80年代是股票市场历史投资回报率非常好的一个黄金十年，结果在这10年里
，美国家庭财产投资在股票上的比例却是下降的。而且之后的90年代，市场继续走强
，走出了一个不错的大牛市，然而大家投资在股票市场上的资金继续减少。
，美国家庭财产投资在股票上的比例却是下降的。而且之后的90年代，市场继续走强
，走出了一个不错的大牛市，然而大家投资在股票市场上的资金继续减少。
80年代的日本。日本经济达到顶峰，全国从企业到个人，都陷入了疯狂“买买买”的状态
要尽量忘掉你的投资偏好，多元配置你的投资组合。
分散投资、配置各种资产大类的目的不是分散风险，更重要的获取回报。
重点
我们很容易因为自已过去的经历就对某一种资产有特殊偏好，这样很容易让你错过增长最快的资产品类。
即使是短期，你也很难预测哪类资产会上涨比较快。
所以作为投资者，不要对资产有明显的偏好，这不只是规避风险，更多抓住赚钱的机会。
低买高卖，可以实现么？
Market Timing。择时的本质其实是对市场、对接下来各种资产的表现一个短期走势的预测。
对于股市来说，一年中最好的那些交易日分布非常不均匀，而且与牛市还是熊市无关，一旦错过它们，对于投资回报率来说就是致命的打击，所以短期来看，我们很难通过择时获得超额汇报。
准确判断牛市熊市的来临时间也很难，而且即使是像老虎基金这种战功赫赫的基金，也很难掌握择时这件事。
避免轻易择时，避免押注短期的市场走势，我们就又能避免一种亏损，离投资成功更进一步。
闪电理论：如果市场某一天突然大涨是个“幸福的闪电”的话，作为投资者，我们一定要保证在闪电劈下来的时候自已在场。
自下而上的投资逻辑
宏观经济虽然重要，但是很难弄懂。所以想用这个东西来指导自已的投资，不仅没有好处，还会起到反作用。
宏观经济很重要，但影响宏观经济的因素太多太复杂，即使是凯恩斯、席勒这样的大师，也没法依据宏观经济指标来赚钱。即使有人能赚到钱，可能也需要深厚的功力和独特的信息。
与其把精力放在宏观经济这种重要但不可知的事情上，不如想得小一点，关注更可知的事，比如怎样完成一个资产配置方案，购买的产品有多大的风险，等等。
寻找价值被低估的好公司要容易得多
风险度量
很多时候我们并不理解什么是风险，总以为亏损不会发生在自已身上，这是很危险的。
量化风险是我们的本能，但风险并不能被量化。所以我的建议是：不要去衡量风险本身，去衡量风险爆发之后的结果
买入任何金融产品之前都问自已一个问题：如果接下来它的价格跌了一半，我能理解到底发生了什么情况么？ 我有应对的方法么？如果回答不了，这笔投资暂时就不要做了，直到你弄清楚这个问题。
海外配置
资产的配置可不只是在资产品类这个维度做就行了，在地理这个维度上也要进行。
从长期看，任何资产，不管是股票，还是房子，都必然和一个国家的经济发展情况挂钩。
国家经济发展速度快，那资产肯定升值，投资就会赚钱。
国家经济发展速度快，那资产肯定升值，投资就会赚钱。
一个资产能不能升值，跟一个国家的经济增长没有必然联系。所以我们不能因为中国经济发展好就不投海外。
做海外资产配置时也不能只挑熟悉的，因为全球股市表现最好的国家和地区，很多我们都想不到。
想要投资全球市场，其实很多产品可以实现，很多主流大基金都能让我们坐拥全世界所有主要的股票市场。
指数基金
作为一名普通投资者，想要靠购买个股赚钱是非常困难的。
绝大部分的上市公司，其实都是非常糟糕的公司。
投资那些看起来风头正劲的大公司，亏损的可能性更大。
既是我们真的挑中了一个时代的伟大公司，能靠买它的股票赚到钱的路程也是非常凶险和漫长的。
我们如果去买指数基金，其实不是一种被动的投资，更像是主动地让自已能押中这些带来回报的好公司。
安全边际
好公司不等于好股票
再好的公司，如果你不管价格就买入，也可能是亏钱的。
如何判断公司的股价是不是过高，除非极端情况出现，否则我们很难判断。
根据巴菲特的建议，我们最好给自已留足足够的安全边际，才更可能赚到钱。
根据巴菲特的建议，我们最好给自已留足足够的安全边际，才更可能赚到钱。
要用五毛钱买价值一块钱的东西
抄底哲学
因为市场的不合理性程度，往往会出乎我们的意料。
Don't catch a falling knife。 不要接飞刀 不要幻想自已有抄底的能力
作为价值投资者，我们都相信价格虽然会和价值偏离，但最终都会回归。但问题是，没有人知道这种回归什么时候发生。
接市场的飞刀，要比接个股的飞刀，容易很多。
主动管理
聪明的投资者，是很少会买这些主动基金的。
研究表明，无论是从三年、五年，还是更长的时间维度来看，大多数的主动性基金、专业人士都跑不赢大盘，而且大多数普通投资者选基金的方式----通过历史业绩选基金，根本行不通。
不仅我们找不到好的基金经理，就连专业人士也很难找到，因为优秀的主动型基金经理实在太少了，而且就算你找到了林奇这样的狠角色，你发现他的时候很可能也已经晚了。
与其相信自已是可以发现千里马的伯乐，更理性的方式是投资被动复制市场的基金。
交易成本
想要真正赚到钱，我们不但要考虑”开源“，也不能忘了”节流“。
在投资的时候，千万不要忽视了节省成本。哪怕你每年只能省掉一点点，对长期投资收益率的帮助也是很大的。
收费越少的基金，总体越容易成功。
如果你在投资的过程中懂得节省费用，降低成本，你成功的可能性就会进一步提高。
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