《生活中的投资学》读书笔记

忽视细节，重视战略

立足自身，选择战略

克服困难，坚守战略

坚持不懈，实现战略

当方向选择正确的时候，技巧的作用只是加速或延缓目标的实现。

也就是说，针对目的地，只要我们选择的方向没有错，行走的速度只能改变到达的时间，而无法改变或迟或早最终到达的结果。

所以确定投资的战略，是我们投资者在投资领域为攻城略地而需要面对的头等大事。

投资者进行理财投资，首先要解决的，当然也是自己的“投资三观”——再明确一下，对于股市投资者而言，就是“股市三观”：

一是股票所代表的那家企业的基本面；

二是市场交易者的总体预期。

平衡性从小到大，有这么几个层次：一是同类投资品种间的平衡；二是不同类品种间的平衡；三是不同市场间的平衡。

买，需要时间准备；卖，需要时间端详；持有，更需要时间的酝酿，甚至有时候可以说是煎熬。

把钱放在安全的地方

学会让钱生钱

简单实用

持之以恒

所以持之以恒，尽量延长你的投资期限，才是你达至投资理想的终极之途。而延长投资期限的方法主要有两个：一是尽量活长一点；二是早投资一点。

老巴有一个著名的鸡蛋和篮子理论：找到一个篮子，把所有鸡蛋都放在这个篮子里，然后看好这个篮子。

巴氏说这番话，是在伯克希尔某年的股东大会上，背景是强调股东以经营企业的理念来寻找和持有投资标的的重要性。巴氏认为，频繁地更换股东，尤其是握有一定话语权的大股东，会对企业的管理造成很多不利的影响。只有股东和管理层在经营理念上达成一致，才能同仇敌忾地形成一种合力。因此，为了管理经营的稳定，巴菲特认为拥有一批长期稳定的股东是公司经营的最理想状态。所以，很明显，巴氏的这番理论，根本的出发点，是在谈企业经营，而未必就是单纯地指向股票投资。

分散的首要目的不是超额利润，而是资产的安全。

一是在不同的市场间进行分散。

二是在不同的资产类别上进行分散。

三是在同一组合中的不同标的间进行分散。

熊市建仓期，应该分散度大一些。牛市守仓期，应当适当集中。

三五个板块，六七只个股

个股仓位不要超过25％——我再看好一只股票，单股的持仓位通常就是25％，最多不会超过40％。

风控之中最核心的要素是什么？就是仓位管理。

我们的仓位，必须是一种进可攻，退可守的状态。

我们的承受能力是可以计算出来的。

我们的仓位管理应该是一个动态的过程。

仓位管理最困难的因素是我们总是试图赚尽市场所有的钱。

行情高涨时不舍得降低仓位，行情不好的时候不敢保持仓位。进而追涨杀跌，反复挨市场的耳光。

第一个层次是针对不同年龄段投资者，对股票与现金的仓位比例做了界定和标准。

第二个层次是针对不同的沪市大盘点位，对投资者股票与现金的仓位比例做了界定和标准。

换言之，对股市什么都不懂的人，应该按照“三要三不原则”进行操作，而经历过“三要三不原则”洗礼的人，在股市中有一定经验和能力的人，应该按照乘九法则操作。

以睡得着觉为最高标准，也即心安原则。

一是使用的资金成本必须足够低。

二是杠杆下动用的资金使用期限应该足够长。

一是在市场底部。

二是在市场开始向好的时候。

一是必须有至少十年以上的股市投资经历。

二是必须有一套适合自己的成熟的投资交易体系。

三是必须在过去的投资经历中实证自己可以稳定地盈利。

好的企业，经营模式不必过于复杂，而盈利模式一定得能无限循环往复。

所以，企业最大的未来，绝对不是那种显性的利润增长，而是更为重要的隐性增长：稳定的经营模式、稳定的盈利模式、宽广的护城河，以及永续发展的不死鸟身份，这才是最大的未来，真正的未来！

对于市盈率，投资大师彼得·林奇有过很多精彩的论述，我摘抄如下，供朋友们思考：

（1）既然周围有这么多低市盈率的股票，为什么还会有人买高市盈率的股票呢？这是因为他们想在伐木场的工人中间找到未来的著名影星哈里森·福特。

（2）一些专门寻找便宜货的投资者认为不管什么股票只要它的市盈率低就应该买下来，但是这种投资策略对我来说没有什么意义。我们不应该拿苹果与橘子相比。

（3）拘泥于市盈率固然很傻，但是完全不理不睬市盈率也不应该。

（4）即使关于市盈率你什么都记不住的话，你也一定要牢记一点：千万不要买入市盈率特别高的股票。只要坚决不购买市盈率特别高的股票，就会让你避免巨大的痛苦与巨大的投资亏损。

（5）除了极少数例外情况，特别高的市盈率是股价上涨的障碍，正如特别重的马鞍是赛马奔跑的障碍一样。

（6）股票市场整体的市盈率水平对于判断市场整体上是被高估或是低估是一个很好的风向标。

（7）利率水平对市盈率水平有着很大的影响，这是由于在利率较低时，债券的投资吸引力降低，投资者愿意在购买股票时支付更高的价格。

（8）除了利率之外，在牛市市场中形成的令人难以置信的乐观情绪能够把市盈率哄抬到一个令人匪夷所思的水平。

如果是想判断个股值不值得买的话，一定一定要记住彼得·林奇的第（4）、第（5）句话；如果是想判断市场接下来会走牛或走熊的话，一定一定要记住彼得·林奇说的第（6）句话。

实际ROE＝名义ROE/PB

实际ROE=名义ROE/PB=（每股利润/每股净资产）/（每股股价/每股净资产）=1/PE

1.低买高卖；

2.不贪不惧；

3.坚持不懈。

1.简单的投资方法是可以赚到钱的；

2.基于普通投资者的身份定位，我们应该努力寻找到这种适合自己的投资方法；

3.找到它，坚持它，即持之以恒。

及时认错、纠错

抓住关键，应对得当

为了区分，我们把站在经营者角度计算出的资本收益率称为名义收益率，把站在股票投资者角度计算出的资本收益率称为实际收益率。

用盈利的方式为企业估值，人们需要注意两方面问题：

一是盈利方要注意去掉非经常性损益。

二是在谈到资本收益率这个概念时，一定要注意区分名义与实际的区别。

简单地说，证券化率就是股票总市值和国家GDP的比率。