001-期权思维导图模板_ProcessOn思维导图、流程图

第1讲

口诀

期权产品是个宝，风险管理少不了。
转移风险作用大，组合交易效果好。
买期权，享权利，以小博大增收益。
开空仓，尽义务，收取对价押财物。

概念

期：未来

权：权利

股票期权就好比是投资股票的保险，

期权买方

相当于投保人

期权卖方

相当于保险公司

期权的两种基本类型

认购期权

相当于拥有未来买入某个东西的权利

锁定买入价

对于股票期权

股票涨得越多，认购期权就越值钱

认沽期权

相当于拥有未来卖出某个东西的权利

锁定卖出价

对于股票期权

股票跌得越多，认沽期权就越值钱

不同行权方式的期权类型

欧式期权

与电影票类似

到期时间当天，才可以行权

要点：上证50ETF期权是欧式期权。（到时期是每个到期月份的第四个星期三）

美式期权

与月饼票类似

到期日前，任何一天可以行权

期权有什么用？

不会分流股市资金

有助于提升现货市场流动性

平抑标的资产的价格波动

有助于吸引长期资金入市

期权具体功能应用

对标的证券的保险功能

重基本，最重要的功能

担心股价下跌造成损失时，就买认沽期权进行保险，以锁定未来最低卖出价。

花小钱办大事

立体化作战

精准化打击

股票、期货、期权（适用环境对比）

股票

上涨行情

期货

上涨行情

下跌行情

期权

上涨行情

下跌行情

震荡行情

第2讲

口诀

行权价，影响大，行权交割就依它。
价内价外或平价，行权价格需细查。
期权定价颇复杂，欧式美式有变化。
波动利率和股价，剩余期限意义大。

期权价格组成

期权价A=内在价值B+时间价值C

假如：标的证券收盘价：2.649，认购价格：2.500，期权价A：0.216
那么
内在价值B：0.216-（2.649-2.500）=0.149
时间价值C：0..216-0.149=0.067

上证50ETF期权的合约单位统一为10000。

实值、平值、虚值

如果立刻行权

赚钱

实值

不赚不亏

平值

亏钱

虚值

影响期权价格的因素

股价、行权价、波动率、剩余期限、股息率等

1、标的证券价格

其它因素不变的情况下

标的证券价格上涨

认购期权大涨

认沽期权大跌

标的证券价格下跌

认购期权大跌

认沽期权大涨

2、时间

其它因素不变的情况下

距离到期时间

越短

期权价值越低

越长

期权价值越高

3、隐含波动率

其它因素不变的情况下

隐含波动率

越小

期权价值越低

越大

期权价值越高

4、行权执行价格

对于认购期权

行权价越高，转向实值期权的可能性越小

权利金就会相应降低

认购期权价格

随行权价增加而降低

对于认沽期权

行权价越高，转向实值期权的可能性越大

权利金就会相应提高

认沽期权价格

随行权价增加而增加

5、无风险利率

国内无风险利率通常为：短期国债利率

当无风险利率上升

未来行权价的现值就会降低

意味着

认购期权买方需要准备的行权资金的现值变少了，这份权利就会更值钱。

认沽期权买方，目的是以行权价的资金出售证券标的，
无风险利率上升，失去的机会成本变大，这份权利就会不值钱，价格会下降。

6、股息率

股息率越高

认购期权价值会变小

认沽期权价值会变大

如果规定标的证券除权除息时，交易所会对期权合约的行权价格、合约单位作相应调整的话，就可以避免分红利给期权价值带来的影响。

第3讲

权权分为认购、认沽，买卖双向

买入认购

买入认沽

卖出认购

卖出认沽

买入的反义词是卖出

开仓的反义词是平仓

开仓方式

买入开仓

卖出平仓

持有到期根据情况选择是否行权

卖出开仓

买入平仓

持有到期

期权投资4部曲

第1步：预期

明白自己对市场的看法
（是看涨，还是看跌）
（是看大涨，还是看大跌）

第2步：选择策略

第3步：开仓

第4部：了结

买卖指导原则

看大涨：买认购

获得以xx价买入的权利

看大跌：买认沽

获得以xx价卖出的权利

不看涨：卖认购

承担以xx价卖出的义务

不看跌：卖认沽

承担以xx价买入的义务

期权的六个买卖类型

1、买入开仓

2、卖出平仓

3、卖出开仓

4、买入平仓

5、备兑开仓

6、备兑平仓

第4讲

上交所限购

买入期权开仓的资金规模不得超过其在证券账户资产的一定比例（比如：只允许用10%的投资于期权权利仓）

买什么合约

三个考虑的角度

1、流动性

选择高流动性的合约以防范无法平仓的风险

好流动性的特点

A、买卖价差较窄

B、盘口的报价数量较大、深度较深

2、杠杆性

越是值虚的期权杠杆越高

越是日近的期权杠杆越高

3、自身的风险承受能力

对于风险承受能力较强的投资者，可选择轻度虚值的期权进行开仓；

对于风险承受能力较弱的股资者，可以买入下月份到期或轻度实值的期权

一方面：给予自己更多时间等待标的证券价格的显著上涨或下跌

另一方面：给予自己更大的行权概率

两个注意事项

第1个：

慎买临近到期的期权

因为：期权的时间价值会随着期权到期日的临近而加速衰减。

第2个：

慎买深度虚值的期权

因为：面临价值归零的风险。

买方风险（四个）

1、价值归零风险

应对方法：操作时给自己设置一个止损点

2、高溢价风险

例：在郊区价格明显被高估的房子，我们追涨买入则会面临权利金的很大亏损

应对方法：不岽高溢价的期权（再深度研究具体细节？？）

3、流动性风险

定义：指期权合约没有对手方，面临无法平仓的风险。

因为：市场没有人原意浪费钱去买一个根本不可能行权的期权合约

4、行权交割风险

指：忘记行权交割风险

例：在到期日，期权为实值，作为买方，我们有权利去行权，但没有主动去行权

期权经营机构预设应对策略

期权经营机构一般都会跟客户签订协议自动行权

缺点：如果在T日行权，必须等到T+1日才能得到券，等到T+2日才能卖出标的，这就带来了两天的价格波动风险。

如果无法忍受这两日的波动风险，那么可以考虑以卖出平仓的方式获利了结

第5讲

卖方策略

卖出期权建仓：指卖出期权，收入权利金，并负有义务的一方

卖方需要缴纳保证金，需要防范保证金强行平仓等风险

为什么卖期权

对于认购期取：

买方是看大涨，卖方是不看涨

对于认沽期权：

买方是看大跌，卖方是不看跌

注意：

不看涨≠看跌

不看涨包含大跌或小跌，还有可能是震荡；

不看涨的范围比看跌的范围更大；

不看跌≠看涨

不看跌包含大涨或小涨，还有可能是震荡；

不看跌的范围比看涨的范围更大；

为什么卖出期权

通过卖出认沽期权，我们可以实现间接降低买入标的股票的成本；

发现期权价格明显被高估时，尽量卖出这些价格被扭曲的期权合约，实现套利。

卖什么期权合约的三个考虑角度)

1、波动率（隐含波动率）

用来刻画该期权是否被明显高估。【另行学习判断被高估的方法】
做卖方，不一定真的是看趋势，而是找到一份保费特别高的保险，然后卖掉它。

2、流动性

同买方一样，通常而言，我们总是选择高流动性的合约，以防范无法平仓的流动性风险。

好流动性两个特点

A、买卖价差较窄

B、盘口的报价数量较大，深度较深【另行补充学习什么叫深度较深】

3、自身风险承受能力

对于风险承受能力较强的投资者

可以选择轻度实值的期权开仓，赚较高的保险费

对于风险承受能力较弱的投资者

可以卖出当月份到期轻度虚值的期权。

原因一：近月期权的时间价值衰减速度快。

原因二：虚值期权被行权的概率低，给予了自己更高的安全系数。

卖期权的六个注意事项

1、止损第一

期权卖方的收益有限，但损失无限。

因此，止损是卖方最有效的风险控制手段。也是卖方盈利的前提。
（卖方的成功有别于买方，不争在一朝一夕，而需要长存于市场）

止损方法：

（1）固定价位止损；

（2）枝术指标止损；

（3）心理价位止损；

（4）基于资金管理上的固定资金比率止损；

等

2、仓位不能过重

期权卖方，仓位控制是必须的一课，因为卖出开仓需要缴纳足额保证金，
一但满仓操作，即使大方向看对了，也可能因市场临时波动导致保证金不足而被强行平仓。

被强行平仓就意味着永久性失去被平仓位的获利机会

结论：卖方始终要把保障资金安全作为投资的核心纪律，切不可满仓操作。

3、顺势而为

作为义务方，期权卖方的风险理论上是无限的

结论：在缺乏有效风险对冲的情况下，判断市场方向对于期权卖方至关重要

4、多卖被高估的期权

成功的期权卖方，总是敏锐地寻找那些被高估的期权。

寻找方法：

A、隐含波动率明显超过其它行权价的隐含波动率，就可以被认为是过度偏高
也就是期权价格被高估了

B、如果期权价格高于根据波动率测算的期权参考理论价值25%以上，
这一期权就也是被高估了

5、多卖虚值期权

只有时间价值的期权，也就是行权价高于股票市价的认购期权或者行权价低于股票市价的认沽期权

相对于平值或实值期权，虚值期权被行权的可能性较低，而这种低概率正是期权卖方的优势所在

虚值期权

（1）高于市价的认购

（2）低于市价的认沽

6、盯市(盯市、盯市、再盯市）

卖出期权，风险较高，卖方必须紧盯市场走势，留意市场冲击。

此外：期权卖方应该时刻关注自己账户中的保证金情况，并密切关注股票的除权除息，
配股和分红等情况，提前做好补足保证金的准备。

保证金与卖方风险

期权卖方的风险点主要有四个

保证金风险、巨额亏损风险、流动性风险与行权交割风险。

第一个风险点就在于保证金风险，因为期权的卖方承担义务，是需要缴纳保证金的

第二个是巨额亏损风险。

第三个是流动性风险。

第6讲

化剑式：保险策略

化剑式主要介绍期权的风险对冲策略。

当投资者已持有标的股票，但又担心短期市场向下的风险，可买入认沽期权为现货多头保险。

若卖空股票但担心短期市场上涨时，可买入认购期权对冲现货空头风险。

什么是保险策略

能够作为一种保险工具，来帮助投资者规避市场出现不利变化时带来的损失，可以有效地防范市场下行风险

保险策略可以分为两种

一种是在持有标的证券或买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权，为标的证券提供价格下跌的保险；

另一种是融券卖出标的证券时买入相应数量的认购期权，为标的证券提供价格上涨的保险。

保险策略应用场景

通常有以下三种情形

预期某只股票会上涨而买入该股票，但又担心买入后市场会下行；

预期市场下行，但股票正被质押中，无法抛售；

目前持有的股票已获得较好的收益，想在锁定已有收益的同时仍保留上行收益的空间。

融资融券交易尤其需要保险

投资者进行融资融券交易，放大杠杆的同时却要承担负债，融资的客户会比一般的客户更担心市场的下行，融券的客户会更担心市场的上涨，这时他们尤其需要运用期权产品来进行保险。

保险策略的注意事项

（1）要长期看好持有的标的股票

保险策略需买入期权做保险，支付的权利金相当于保险费用，如果未来标的证券走势表现一般，

那么扣除保险费用后，组合的整体收益会降低。因此，长期看好的标的证券才值得构建保险策略，

否则择机卖出标的证券才是更好的选择。

（2）选择合适的行权价

期权合约行权价的不同会导致保险效用的不同，行权价格、权利金（保险费）及“保险系数”之间存在正向变动关系。

以认沽期权为例，行权价格越低、保险费越低，“保险系数”则越低；行权价格越高、保险费越高，“保险系数”则越高。

（3）到期期限要与希望保险的期限相匹配

买入期权的期限应与计划进行保险的标的证券的持有时间相匹配。

领口策略

就是在持有保险策略的同时，卖出认购期权，以认购期权所得的权利金收入降低整个保险策略的成本。

最大损失=（标的证券购买价格-认沽期权行权价）+（认沽期权权利金-认购期权权利金）

盈亏平衡点=购买标的证券价格+认沽期权权利金-认购期权权利金

最大收益=（认购期权行权价-标的证券购买价格）+（认购期权权利金-认沽期权权利金）

第7讲

重剑式：增强收益策略

重剑式主要介绍收益增强与成本降低策略

备兑开仓策略是指持有现货，预期未来上涨可能性不大，就可以卖出认购期权构成备兑组合，以增强收益。

用卖出认沽期权锁定买入价是指准备买入股票，但认为现有股价过高或预期未来可能下跌，就可以卖出认沽期权以锁定买入价格，并通过收取期权费来降低建仓成本。

备兑开仓策略

应用场景

预期未来标的证券会处于不涨或小涨时

构建备况开仓策略

在持有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权，获得权利金收入。

尽管也是卖出认购期权，但由于备兑开仓策略使用全额标的证券来作为担保，因此不需额外缴纳现金作为保证金。

备兑开仓作用

增强持股收益，降低持仓成本

锁定心理目标价位，作为“高抛现货”的一种替代

优缺点

优点

定期（如每月）获得权利金收入

因权利金收入可适度降低盈亏平衡点，比直接拥有标的证券风险更低

该策略使用现券担保，不需额外缴纳现金保证金，因此通常情况下无须每日盯市，无强平风险。

缺点

股价持续上涨时，该策略向上收益具有上限

股价价格持续下跌，该策略仍然承担价格下行风险。

备兑开仓注意事项

合约选择

最好选择平值或轻度虚值的合约