年度得到·香帅中国财富报告（2022-2023）

1、2022往后看5年，我的判断是，中国房产的年化收益很可能在2%左右，一线城市房产大概维持在5%左右，要不要买房取决于你能否接受这样一个水平的年化收益率。
2、次一线城市（成杭苏南）的房产估值有希望获得部分溢价，甚至取得和一线城市相当的回报。
3、即使是省会城市的房产，也需要和其他同等条件的城市房价做横向对比，避免买在高位。
4、很多按照常住人口计算的“大城市”或“中型城市”，可能是实际的中型城市或小城市，房价存在高估成分。因此，买房时需要仔细考虑自己所在城市的“真实人口分布”。

1、买房有三重逻辑，增长、通胀和机会成本。其中机会成本逻辑是家庭购房决策时最实用的逻辑。
2、对低线城市和二三线城市家庭来说，买房依然是不确定时代的安全底线和心理安慰。
3、对一线城市部分精英家庭来说，挑选核心城市核心区域的房产，依然是一个较好的策略。在现金流条件允许的情况下，要在相对安全的优质资产上加杠杆。

1、未来十年的家庭资产配置中，房产的比例会有小幅下降。但整体上，对于中产家庭来说，50-80%都在合理范畴内。
2、房产配置组合比房产配置比例更重要。尤其在对地区、房型、套数的把握上，要更关注流动性，以及现金流的持续性和稳定性。
3、高净值家庭如果想配置海外房产，要遵循专一的原则。这一原则也适用于国内房产的多元配置。

1、提前还贷到底合不合算的标准，就是看自己预期的投资收益率能不能超过房贷。如果预期收益率比房贷利率低，提前还贷就是合算的选择。
2、2023年，房贷利率存在较大下行空间，并且现阶段保证流动性非常重要，所以2023年提前还房贷不见得是经济上的最优选择。
3、提前还贷不一定只算经济账。未来现金流存在不确定性的高收入家庭，从底线思维出发，倾向于提前还贷，也是合理的。

1、通胀不仅事关生活和生产的成本，它最大的后果是社会财富的再分配。
2、目前美国劳动力市场紧缺，工资居高不下，叠加房租的上涨压力，导致美国通胀不会在短期内回落到5%以下。而这种颠簸起伏的高通胀期，可能会是美国乃至全球未来3到5年的常态。
3、中国目前没有通胀，到2023年一季度还面临一定通缩压力，至于这一局面如何演变，将非常依赖宏观政策的力度。

1、美国政府对数字资产的态度已经从极度抵触转向积极拥抱。
2、数字美元正在快速渗透数字资产世界，并试图打造以数字美元为核心的新型国际货币体系。
3、数字资产行业正在跌跌撞撞中向未来快速演进。

1、疤痕效应是后疫情时代最重要的词语。劳动力市场，消费投资都会有疤痕，自然愈合需要的时间会非常长。如果要快点愈合，政策面需要更大力度。
2、后疫情时代，个体和企业要从风险管理转向韧性管理，培养自己在遭受冲击后用动态方式进行恢复的能力。
3、以前成功靠宏大愿景，未来成功靠坚韧灵魂。

1、保险按照功能可以分为保障型保险和理财型保险，前者在万一需要的时候给你提供保障，是典型的“底线思维”；后者承担的是储蓄功能，称它为“保险型理财产品”更合适。
2、保底是后疫情时代家庭资产配置中很重要的一条原则。保障型保险产品值得被纳入家庭财富管理的篮子里。
3、今年中国推出的个人养老金，就是自己多储蓄投资给自己养老，但国家给了一定配套优惠政策，比如税收、金融产品管理费的减免等等。目前来说对高储蓄家庭不一定有太多用处，但对低储蓄率的年轻人可能有用，毕竟未来养老，你们要靠自己。

1、2022年银行理财产品破净不是偶然。之前理财产品保本是因为中国经济增速高，资管市场也不规范。随着经济下行，高回报的项目越来少，资管市场也日趋规范，银行理财产品净值化是大趋势。
2、购买银行产品有几条原则：1）改变认知，树立金融投资中风险-收益匹配的价值观；2）做足功课，弄清楚产品的底层资产到底是债券，股票，还是其他金融资产，形成相对准确的预期；同时也要弄清楚产品是否合规，是否备案，避免被坑。

1、社交媒体改变了叙事的传播方式和传播速度，成为资产价格短期波动的重要影响因素。
2、社交媒体的拱火效应，即社交媒体平台像风扇一样给投资者情绪“煽风点火”，会使得“情绪交易”越来越成为交易策略中的重要考量因素。
3、在下行震荡的市场中，社交媒体的催化效应和拱火效应会更强。

1、A股市场上，赛道风格轮动的现象显著。如果能找准A股赛道风格，赚钱的概率要大很多。
2、2022年因为宏观不确定性问题，大家都交易短期确定性，所以A股赛道风格切换极其频繁，赚钱变得更难。
3、2023年的A股赛道风格，从行业来看，消费是比较可见的确定趋势。另外中长期来看，储能、军工等也都处于向上的趋势。

1、权益资产应该是未来20年中国相对回报更好的大类资产。年轻家庭更需要多理解这方面的投资逻辑。
2、2023基金选择5原则：选择基金经理尽量不要选从业年限太短和业绩最大回撤偏大的；要注意基金规模和基金管理公司的规模；不迷恋牛基。
3、定投和持有，是基金投资上的正确姿势。因为投资不是百米冲刺，而是一件“剩者为王”的事情。

1、中美平台股暴跌，有三个因素在发挥作用——市场风险、政治风险和个体风险。
2、2022年美国5大平台的股价涨跌，主要是宏观市场因素；中国平台公司的股价涨跌对政治政策风险高度敏感。
3、宏观市场和政治政策两大影响因素，2023年出现稳住或者反转的概率很高，可以推演，中国平台企业的股价可能迎来一波回暖。

1、阿里和亚马逊股价的差异，不是政治政策风险的差异，而是两国电商生态的差异。亚马逊几乎独占美国电商市场，形成闭环，获取垄断利润；而阿里处于步步惊心的中国电商江湖，需要不断以价廉物美的服务留住客户， 否则客户时刻都可能“等闲变却故人心，却道故人心易变”。
2、阿里能否复制亚马逊的股价增长曲线，得依赖以云服务为代表的数字技术能力输出。这个看起来路还比较遥远。但从当下财务数据分析，目前阿里估值偏低。

1、如果东方甄选能维持当前的盈利能力，那么新东方在线当前估值水平合理。但这对其主播团队和供应链能力都提出了很高挑战。
2、直播带货是一个马太效应特别强的行业，高度依赖难以复制的主播个人人力资源，可能更适合“小而美”的生意。
3、直播电商的下半场会回归到供应链的比拼，丰富、稳定、强大的供应链才是直播电商真正的护城河。这是一件长期主义的事情。

1、社交平台商业模式的本质就是竞争用户的注意力，占据流量，依靠广告和增值服务获得高额利润。
2、用户注意力是脆弱易变的，尤其面对新技术、新模式的冲击，社交当红平台的垄断地位看似强大，其实脆弱。
3、腾讯和脸书需要打两场战争：第一，在短视频赛道上，维持现有用户的注意力；第二，寻找第二增长曲线。目前来看这两场战争，腾讯和脸书相比，可能处于更有利的生态位。

1、从多元配置原则出发，美股作为高收益美元资产，是中产家庭可以考虑的配置标的。由于需要择时、信息不对称严重，我们投资需要更加谨慎，安全边际要设置得更高。
2、目前来看，美国利率还会继续上行，企业利润还在下滑，美股大概率还在见底路上。
3、配置美股的入场时间是个仁者见仁智者见智的问题，与个人交易风格、家庭现金流支出都相关。

1、随着数字技术的发展，很多像“能写会算”这样的“专业知识技能”都在逐渐被标准化、模块化、程序化，变得不稀缺。
2、创意、社交智慧、手艺这三种异质化技能不容易被数字社会淘汰，有更好的薪酬和未来。而且这些技能是可以通过后天训练获得的。
3、这三项技能并不互相排斥，而是相互加持的。尤其是创意和社交智慧，是典型的1+1>2。

1、转岗转行的原则：迁移到技能相近但趋势向上的岗位。
2、什么是技能相近？我们抽取各职位的32个技能指标，计算不同职位之间的技能相关度，相关度更高，代表两种职位各自所需的技能更接近。
3、下一个十年，我们将迎来从有用性消费到有益性消费的趋势变化，从而带来新一批职业赛道。

1、如果你的工作技能被技术进步取代的概率低、速度慢，那你技能的贴现率（折旧率）就越低，个人价值越高。
2、如果你的工作技能增值速度快，你的个人价值也越高。
3、数字时代的技术进步特征让女性的人力资本——社交技能、手艺，具有更高的价值，带来了“女性力量”崛起的现象。

1、组织结构小而美，层级雇佣被平行协作取代，正是未来社会的一个趋势。
2、互联网平台以及数字化工具的崛起，使平行协作成为可能。
3、在服务经济时代，分配权和话语权会进一步来到掌握专门知识的人手中，也就是所谓的“劳动雇佣资本”。

1. 在单一霸权的“稳态”下，霸权国家负责制定和维持全球秩序，从中获取利益；但是如果霸主没有能力，或者不愿意“维持现有秩序”，就会导致全球公共品匮缺，稳态将受到挑战。
2. 当前，“经济增长”的共识被“安全”“价值观”这些政治性更强的共识取代，整个世界呈现出岛链化的格局。岛链化格局有两个重要特征：重新结盟，各自为政。
3. 在岛链化时代，所有企业都要立足岛内生存，寻求链上发展。

1. 20大报告里最重要的一句话叫做 “我国发展进入了战略机遇和风险调整并存的时期”。这个判断是未来所有政策的底层逻辑，也会决定我们未来十年的经济发展的速度和形态。
2. “安全”是我们这个新时期经济发展的底牌，所有政策走向都会围绕着这个核心来：比如说打造一个独立自主、不依赖外部的的经济循环体系。这意味着，产业链独立和科技自主是未来十年最大的机会。再比如说，在追求增长的过程中严格控制潜在的金融、债务、就业和舆情等各种经济风险和社会风险。

1. 未来几年，我国经济发展会有两个“定局”，强市场导向和非稳态结构。
2. 2023年新班子上任后，施政的方针政策会更加市场化和开放，对地方有一定放权，少教条主义，而且更接地气。
3. 市场导向的改革开放会更多体现在具体层面的政策，而且政策会对外部环境高度敏感，容易出现波动。

1. 2023年，经济基本面是恢复。消费受疫情和收入的影响，投资在很大程度上取决于房地产。整体来看，经济增速要保5争6，需要政策支持，下半年如果通胀上来，对政策的考验会比较大。
2. 2023年资本市场大概率会是“心电图的走势”，虽然市场看好经济恢复与政策宽松，但是2023年的经济恢复对政策的路径依赖很大，债市接近尾声，股市整体趋势大概波动向上，但是不要有过高预期。
3. 从国内经济、国际贸易和美元的走势等多个角度来看，对人民币利好和利空的因素都有，综合来看人民币汇率没有太多方向感，整体大概在6.7、6.8左右的水平。

1. 2022年，人们的预期和行为发生了重大的变化，具体体现在两个方面：恐惧与放纵并行，女性的生育意愿低。
2. 恐惧和放纵是两种特别典型的心理情绪，这种心理很可能在未来持续地影响着我们家庭的资产配置和财富选择。
3. 恐惧和放纵并行所产生的影响，具体体现为，零工经济和体制内两个极端相反的职业选择大受欢迎，极简生活方式和奢侈品市场同时受到追捧。