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价值投资的四个理念

2023-02-09 21:51:52   0  举报

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AI智能生成

来自李录的《文明、现代化、价值投资和中国》这本书。

投资

价值投资

能力圈

安全边际

作者其他创作

大纲/内容

本思维导图的内容大部分来自李录的《文明、现代化、价值投资和中国》

价值投资的四个理念

1. 股票是公司所有权的证书

2. 理解市场是什么

3. 安全边际

4. 能力圈

1. 股票是公司所有权的证书

股票是对公司的部分所有权

这是一种制度性的概念

在一个制度下，如果私人财产权能得到真正的保护，那么对私人财产的使用也就能得到保护，私人财产权也就能够自由交换

如果财产权不能自由交换，也很难成为真正的权利

对股权交换的保护是一个社会是否保护私人财产的重要标志

投资股票实际上是投资一家公司

公司随着GDP增长，在市场经济持续增长的时候，价值本身会被不断地创造。
那么在创造价值的过程中，作为部分所有者，我们持有部分的价值也会随着
公司价值的增长而增长。

这条道是可持续的

这条道是正道，也就是说你得到的东西是你应得的

愿意这样理解股票的人少之又少

公司本身是有价值的，有内在价值的

股票的价值核心是利润本身的增长反映到今天的价值

公司作为一个有机体，是可以壮大或缩小的

这一点跟现金、黄金、房产等投资品有本质的不同

2. 理解市场是什么

市场的存在只是为你而服务的

能够给你提供机会

让你去购买所有权

让你很多年之后需要钱的时候，能够把它出让，变成现金

市场先生的任务是向你提供价格，而你的任务是决定这些价格对你是否有利

市场不能告诉你

真正的价值是什么？

只能告诉你价格是什么

只显示K线图和价格等表面的东西

不能把市场当作你的老师，你只能把它当作一个可以利用的工具

这个观念又和几乎95%以上市场参与者的理解正好相反

市场本身就是发现你身上弱点的一个机制

这个我有切身感受，我在市场上发现了很多自己的弱点，而在日常生活中可能没有机会发现，因为日常生活中的节奏比市场慢太多了

对于市场参与者而言，市场存在的目的就是发现人性的弱点

3. 安全边际

投资的本质是对未来的预测

而预测的结果是不确定性的

那么当我们做判断的时候，就必须要预留很大的空间

我们对未来的预测是有限的

我们的知识是有限的、精力是有限的，但是世界是不断膨胀发展的

对一个变化迅速的生意，要作出可靠的预测确实要困难一些，这是毫无疑问的。但这并不表示投资者无法做出一些胜算较大的预测

无论你多有把握的事情都要牢记安全边际

这样一来如果对未来的预测是错误的，我至少不会亏很多钱

你的买入价格一定要大大低于公司的内在价值

等着市场价格远远低于内在价值的时候再去购买

当这个价格远远超出它的价值时就可以卖出

你每次投资的时候都要求一个巨大的安全边际，这是投资的一种技能

如果上帝是价值投资者，那么他就不需要安全边际

因为对他来说没有不确定性这回事

而如果你不是上帝，你必须而且必须需要安全边际

因为对你来说未来充满了不确定性

你的预测可能会错

4. 能力圈

巴菲特在实践中总结的一个概念

投资人可以通过长期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能够对某些公司、某些行业
获得比几乎所有人更深的理解，而且能够对公司未来长期的表现，做出比所有其他人更准
确的判断。

边界

没有边界的能力就不是真的能力

你只要不在能力圈里面，只要你的能力圈是没有边界的能力圈，只要你不知道自己的边界，市场一定在某一个时刻
某一种形态下发现你，而且你一定会被它整得很惨。

如果你不明白自己在做什么，这个市场一定会在某一个时刻把你打倒，让你的资本永久性地丢失

这才是真正的风险

能力圈一定要非常狭小，你要把它的边界，每一块边界，都定义的清清楚楚，只有在这个狭小的边界
里面才有可能通过持续长期的努力建立起真正对未来的预测。

巴菲特提出的概念

你必须要做知道你的这个能力确实是在一个圈里。你如果不明白你的能力圈的边界在哪里，你实际上就不明白，因为你不可能都明白

所以要对自己诚实，认清自己的界限在哪里

清楚你知道什么

清楚你不知道什么

清楚你不需要知道什么

意识到总有你不知道自己不知道的情况

能力圈最重要的概念就是能力圈有边界，它是一个圈。你如果不知道这个圈的边界在哪里，说我都明白了，那你肯定就不明白

你的研究最好集中在你能够真的弄透、弄明白的事情上

李录

对于李录来说，他会把时间都花在那些在他看来更能够预测的行业里，然后在这些行业里边再去找找看，哪些企业它可预测不仅仅是因为它所在的行业本身可预测，而且也因为它自身确实优秀——优秀的含义就是它对资本的回报远高于它的竞争者。然后我在这些企业中再去发现有哪些东西其实我还是蛮有兴趣的，可能我还有一定的能力去研究，或者已经在我的能力范围之内。

这些经过精挑细选后的企业才是我应该花时间去研究的

怎么确定自己对于研究的公司懂和不懂？自己觉得懂和事实上真的懂，有没有一个客观判断的原则标准？

因为我们做的是预测，所以懂和不懂其实就看你预测的对不对

但是对不对这个谜底不是马上揭开的，都要多年以后才揭开。如果你是对知识诚实的人，你会一直坚持去揭晓这个谜底，所以你自然会知道你是真懂还是不懂

我觉得都懂了，但是他其实并没有明白自己身上的盲点，而没有明白自己身上的盲点导致的结果是他最终被证明是错误的，他其实确实不太懂

李录对自己公司员工的标准

如果你对一个公司的研究达到懂得状态，你要能看得出10年以后它最坏的情况是什么样

最好的情况常常会自然发生，所以你要明白它10年之后最坏会到怎样的情况

如果我做不到这一点，我就不太能说自己懂这个公司

我的预测结果发生的概率要很高，在非常高的概率下我是正确的，而且我还要跟它10年去看一看我的预测对不对

你的能力圈必定是在小圈子里

你最终建立起来的能力圈、能够大概率预测正确的公司一定很少，而且一定是在自己的能力范围内。如果它不在自己能力范围内，你也不会花时间去研究