《雪球基金第一课》读书笔记思维导图模板

序：投资基金能实现财务自由吗？

课程脉络

有可能，但非常难

本金：全中国投资者基金的平均规模不到 10w

回报率：

基金的回报率受制于它的底层资产的回报（可以叫做市场基准收益）

在底层资产的收益方面，大概就是企业的净资产回报率
长期来说，如果有一个年化 8%~10% 就非常的不错了

以及基金经理的投资能力产生的超额收益。

加上基金经理的能力产生的超额收益，基金的整体收益，如果有 10%-15% 就非常不错了

巴菲特，大卫史文森，长期的年化收益大概是，15%-20%

中国偏股型基金长期收益，大概是 17%

投资者该用什么方法投资基金呢？

主动基金

长期净值

业绩归因

人格认知

指数基金

宽基

经典的资产配置：沪深 300 + 恒生指数 + 纳斯达克 100 指数 + 标普 500 指数

低估时投

我不敢说他一定能实现财务自由，但我能确定他一定会越来越富有

第一章
基金是普通人财富管理的最佳选择

有钱，有闲，有天赋，股票
普通人，基金是财富增长的最佳选择

一为什么别人买基金赚钱，你却不赚钱？

1. 买基金到底能不能赚钱？

买基金不仅能赚钱，更重要的是能让你分享到财富迁移的时代红利

我们正处在财富大搬家的浪潮中，中国居民的资金正在由房地产市场向金融市场迁徙

2. 为什么建议你买基金，而不是炒股？

股票不光要学习财务知识，学会如何估值，更能看懂经济形势，周期波动，行业趋势

股市交易中需要的另外一种天赋能力叫做执行力

第一，基金与生俱来的两大优势无法被超越。

一是专业优势。

二是分散风险。

第二，绝大多数股民都打不过基金。

第三，基金是师妹大部分普通人的投资选择。

一是没有太多的时间和精力。

二是没有足够多的本金。

三是没有极强的心态和执行力。

3. 这两点做不好，你就赚不到基金的钱

第一，不会选--买基盲目，一切都是未知

一是没搞清楚自己需要什么

二是忽略了风险分散

第二，拿不住--持有时间太短，赚钱概率就像抛硬币

二买基金，合理的预期收益应该是多少

任何投资都离不开四个维度：收益，风险，成本和时间

1. 认识收益，哪种基金赚钱？

划分：股票基金，债券基金，混合基金和货币基金

股票基金 12%；债券基金 5%；货币 3%

收益和风险排名：股票型 > 混合型 > 债券型 > 货币型

2. 风险适配，了解自己适合哪类基金

1. 摸清底线

知道自己风险偏好，以及不同年龄阶段的配置

2. 确定收益目标

3. 用闲钱投资

1. 随时用的钱

货币基金

2. 中短期闲置的钱

混合基金（偏债）

回报高于债券基金，可攻可守

3. 较长期可投资的钱

股票基金，偏股混合基金

3. 做时间的朋友，实现小目标需要多久

首先，在复利效应下，时间能带来巨大的能量

其次，短期择时难度极大，长线投资可以有效平滑风险

最后，我们要实现收益目标，需要多长时间呢

72 法则

第 2 章
看重稳健理财，选固收基金

一. 为什么固收类基金最适合做你的入门款？

固收类基金概念

债券基金和偏债混合基金

以债券作为基石，配置股票，可转债，衍生品等风险更高的资产

年化收益在 4% - 8%

这类基金很容易被忽视

一. 固收基金：稳健理财好去处

债券

可转债的风险一点不亚于股票，并不适合我们普通投资者

二. 货币基金：零钱管理小帮手

产品差距不大，不建议花时间选择

雪球现金宝

三. 公墓 REITs:=：1000 元就能当包租婆

不动产投资信托基金

投资的是高速公路，产业园不动产

强制分红，封闭期长，20 到 99年

二. 如何找到优秀的纯债基金

1. 纯债基金的净值为何有波动

最大的原因是利率，市场利率和债券价格是反向关系

其次是债券违约

2. 该选短期还是中长期纯债基金

短债指债券到期期限是一年内，
基金中名字带短债两字，否则就是长债

选择

市场利率低，选短债基金；市场利率高选中长债基金
国债 3.5% 以上，投资中长债；反之投资短债

3. 选择纯债基金的四原则

1. 选择固收大厂的基金

2. 选择靠谱的基金经理

债市的特点是三年一轮回，牛一年，皮一年，熊一年

选 3 年以上的基金经理和基金产品

3. 选择持仓分散的基金

单只债券的仓位，在5%以上时风险就比较高了

前五大重仓股均是信用债，仓位和行业都比较集中，应及时回避

4. 获权威机构认可的基金

基金圈最出名的两个基金奖项是金牛奖和晨星奖

见图 2-3

三. 固收+基金，银行理财的绝佳替代品

2022年1月1日起，银行理财不得刚性兑付

1. 固收+基金，进可攻，退可守的混合基金

固收+基金优点

信息透明，流动性好，性价比高

银行理财的投研集中在固收上，权益类资产的投研能力有限

2. 如何选择适合自己的固收+基金

1. 根据股债比例分辨风险

股票多，可转债多，风险就大

2. 选择经验丰富的基金经理

债市周期三年，股市牛熊市五到七年

选五年以上的基金经理

结合每一年的收益情况一起考察

3. 选择长期收益好，回撤小的基金

最大回撤

案例分析

见图 2-6

案例分析中，
股票仓位20%以内，
可转债仓位40%以内
最大回撤小于 10%

第 3 章
看好国运，
选指数基金

引言

指数基金可以战胜90%的投资者

一. 为什么巴菲特强烈推荐普通人买指数基金？

1. 用最简单的量化策略，战胜人性的弱点

完全被动

指数基金是量化基金的一种，量化基金在 2021 年爆火

2. 指数基金的两大优势：长生不老，长期上涨

3. 简单跟随市场，轻松战胜90%的投资者

2010到2020年，标普500指数的年化回报率是13.35%，
仅有22%的主动基金的年化回报率超过了这个数字

标普道琼斯指数公司曾得出结论：
10 年后，85% 的大型基金经理表现将跑输标准普尔 500 指数；
15 年后，92% 的经理跑输

指数基金之父约翰伯格曾表示，
基金行业非常清楚，几乎所有的绩优者，总有一天会失去他们的优势

最近10多年里巴菲特是大幅跑输标普 500 的
2009 到 2020 年，伯克希尔哈撒韦的市场价值增长了 260%，
同期标普500全收益的涨幅是 434%

二. 分享A股成长红利，买这几个指数就够了

1. 买指数基金前，先搞清楚这些分类

按资产类别，指数基金分为

股票指数基金
债券指数基金
商品指数基金

股票指数分

综合指数

反映所有股票的整体走势

宽基指数
主题指数
行业指数

按投资策略，分

被动指数基金
指数增强基金
smartBeta 指数基金

2. 投资A股，看这几个指数就够了

1. 看好中国经济，就选沪深 300

指数紧紧跟随GDP，随着中国经济的发展，两者同步上涨

最小公司在百亿以上，A 股的核心资产

2. 看好中小盘，就选中证500

中证500指数包含不少细分行业龙头和隐形冠军

A 股的风格长期在大盘和中小盘之间轮动

从整体来看，还是中小盘风格持续的时间更久，投资中小盘依然有长期优势

3. 看好新经济，就选创业板指

定义：创业板市值大，流动性最好的 100 只股票

如果看好科技，医疗，新能源这些朝阳产业，那么创业板指指数基金是非常好的选择

科技，医疗，新能源等创新领域，都是前景明朗的朝阳行业，
A股的行业结构也会逐渐向美国看齐，市值重心将逐渐向这些朝阳行业倾斜。
从这个方面来看，创业板的行业分布是最好的。

4. 看好核心资产，就选 MSCI 中国 A50

2021 年 8 月发布此指数，11 月有基金上市

这个指数是从MSCI指数的11个全球行业分类里，每个行业选出前二，再按照拇指数权重选出其余28只股票。
这个指数集中了各行业的龙头企业，更能体现中国新经济的整体情况
行业分布相对均衡的各行业的龙头

行业分布与北向资金持仓最为接近，可以看成是外资投资A股的风向标

相比于沪深 300，核心资产中的核心，
如果你看好中国各行业核心资产，此指数是不二之选

三. 细节决定收益，追踪同一指数的基金怎么选？

1. 指数基金：该选被动型还是主动增强型

增强确实有效

增强怎样做到

核心就在于基金的经理的选股能力

目前大多数的指数增强产品都是通过量化手段来实现的

公募基金，主要采用多因子选股模型进行选股，
常用的因子，包括盈利、成长、流动性、营运能力、现金流、估值、交易量、规模、波动性、红利、一致预期等

还可以打新

有经验选增强，小白选被动

2. 被动指数基金：便宜才是硬道理

1. 费用越低越好
2. 跟踪误差越小，追踪效果越好
3. 避开规模过小的基金（1 亿）

跟踪误差通常越小越好，但如果是正向的跟踪误差，
可以通过看基金规模来判断是不是打新带来的误差，
如果是的话可以选

规模越大越好，申购赎回时产生的交易成本对基金的影响越小

3. 指数增强基金：稳定超额收益最重要

1. 稳定超额收益最重要
2. 费用越低越好
3. 规模适中就好

1. 三年以上，并且超额收益靠前的指数增强基金，见表 3-8

2. 规模过大的话，可能会导致某些增强因子失效
选择规模在2 亿 - 20 亿

4. 选了一支好基金，怎么买才能赚钱？

1. 何时买入？看这个指标就够了

看估值，市盈率 PE 百分位，30% 以内，低估；70% 以上，高估

选择近 5 年

不同的指数之间不能比较估值

2. 看 PE 百分位买入，真的有用吗？

有

四. ETF，一种特殊的指数基金

1. ETF 和场外指数基金，哪个才适合你？

1. ETF可以像股票一样交易

2. ETF综合交易费用更低

3. ETF价格实时变动，波动大

4. 场外基金选择范围广更便捷

2. ETF基金应该如何选？

1. 如何寻找合适的指数

中证指数有限公司网站

2. 找流动性好的 etf

3. 避免溢价过高的 etf

4. 选择规模大，费率低的 etf

第四章
看好赛道，
选行业基金

行业基金是最能获取超额收益的品种，但其波动率也很大。
因此，我们主张用价值投资理念投资行业基金，而不是追逐热点频繁切换赛道。

一. 捕捉高收益，一键打包A股最牛板块

1. 优秀行业领跑A股，一键获取最猛收益

理想的目标就是：
行业基金收益率 > 沪深 300 指数收益率 > 所有上市公司的整体收益率 > GDP增长率

2. 挖掘赚钱赛道，行业基金五大分类

申万的一级行业，目前有31个，
为方便理解，分为五大类

消费

主动消费经理：萧楠，胡昕炜，张坤，刘彦春等

科技

狭义指 TMT 板块，广义有通信，电子，计算机互联网，新能源等

主动经理：刘格菘，冯明远，周应波，李元博等

生物医药

金融与周期

3. 高收益背后也隐藏着高风险！押注单一赛道要谨慎

4. 你确定是你买的是行业基金吗？

1. 如何看投资去向

1. 基金名称

2. 前十大持仓

2. 如何看是否实现了投资目标

业绩比较基准

二. 找到最佳击球点！行业基金要这么选

1. 哪个行业更容易弯道超车

1. 看行业景气度，选更容易赚钱的行业

投资最主要的问题就是：一看预期，二看业绩
一个行业的发展历程分为：导入期、成长期、成熟期、衰退期

尽量看处在成长期，成熟期的行业

人生发财靠周期

2. 看产业链，定位最核心环节

1. 从源头到终点都有哪些环节？

2. 每个环节凭借什么关键因素，创造了什么价值，获得它所应得的利益

3. 谁最终掌握产业链的定价权？

总结一下，建立周期思维，拥有产业链分析思路，可以帮助我们更好地看清行业最近的基本面

2. 看行业估值，选准时机

1. 看行业 PE

高估值的行业如果同时具有极高的成长性，也不是不可入场

高景气度、高确定性、合理估值，不可能三角

如果想入手高估值行业的热门赛道基金，
可以在估值较低或回调阶段，选择合适的时间入场

2. 如何快捷查看行业是否高估？

雪球上“指数估值”

主动基金，通过前十大持仓股中每只个股的估值水平，算出这个基金大概的估值高低，进而判断其当下的风险大小

3. 投资行业基金时切记这两点

1. 注意风险管理，控制投资比例

不要压一个行业，分散、均衡配置

2. 拿得住，心态稳

了解自己的局限性，不赚能力圈之外的钱，也是明智的选择。

去投资主动管理型的行业基金，把投资的大部分问题交给基金经理来解决，投资难度直线下降

三. 同一个赛道的基金，应该如何选？

1. 找对基金：看好的行业都有哪些基金

挑选名称中带有此行业的基金

一是选择股票型基金
二是基金规模超过2 亿
三是基金成立时间超过 1 年
四是去掉c 类型基金

2. 明确左右：有的行业更适合指数，有的更适合主动

成长型“黑马”行业更适合选择主动基金，比如新能源，医疗器械，化学制药，汽车零部件，科技互联网等
成熟期龙头适合选择指数基金，比如食品饮料，白酒，大金融

还需结合自身投资需求以及认知程度去决策

3. 自上而下：简单，科学的测评一个行业接近的思路

1. 指数基金

看规模，费率，跟踪误差

2. 主动基金

基金经理

基金业绩

1. 年化

2. 区间净值超越基准收益率

最大回撤

基金规模

10 - 300 亿

第 5 章
看好炒股能力，选主动基金

选主动基金的核心在于选人，长期净值、业绩归因、人格认知

一. 让最牛的人帮你炒股，赚取超额收益！

1. 为什么投资A股的主动基金能打败市场？

1. 过去十年，主动基金在A股大显神威

2. 超额收益来源，散户的频繁交易

市场有效性不高，主要源于A股的散户较多，交易频繁

2. 千里挑一，如何选出优秀的基金经理

1. 长期净值

从业 8 年以上，经历过牛熊洗礼，还能保持超额收益的基金经理，大都很优秀。
至少也要看 3 - 5 年的业绩，年化收益 15% 以上，就算是优秀。

还要看回撤

回撤后，多久才能涨回来

2. 业绩归因

1. 判断基金经理是选股派还是择时派

1. 股票仓位长期 80% - 90%，选股派；一会 90%，一会 60%，择时派

2. 换手率，200% 以内偏选股，超过 500% 偏择时

2. 评估他们的选股能力和择时能力强不强

1. 看历史重仓股的表现

2. 择时派，看业绩是否稳定

3. 关注基金经理持股的集中度，判断其是集中还是分散

集中持仓，进攻性强，风险也高；
分散持仓，进攻性弱，波动小

4. 要知道产生最大回撤的原因

朱少醒，每次大幅回撤和沪深300差不多，是因为常年高位持仓

3. 人格认知

价值观和理念

二. 16年赚20倍，他是怎么做到的？

朱少醒，连续管理同一只基金时间最长的经理之一；唯一实现，十年10倍，16年20倍的经理

1. 长期净值

收益与回撤

2. 业绩归因

1. 判断基金经理是选股派还是择时派

股票仓位与换手率

年报可以参考

2. 评估他们的选股能力和择时能力强不强

1. 看历史重仓股的表现

3. 关注基金经理持股的集中度，判断其是集中还是分散

分散

4. 要知道产生最大回撤的原因

综合来看，朱少醒的超额收益，主要来自选股能力，成长风格鲜明，长期高位持仓，淡化择时，均衡配置

3. 人格认知

三. 如何从1 万只基金里，选出你想要的牛基？

一. 追求高收益，选中/新生代猛将

高收益，高风险

3 年经验，年化 30% + 最大回撤 + 规模小于 100 亿

二. 想要穿越牛熊，选双十老将；

年化回报超 10%

任职时长超 10 年

三. 想要先稳后胜，选防守悍将

3 年经验，年化 8% + 回撤 5% 以内 + 规模

小白首选这个

四. 业绩求解，市场、择时、选股要分清

市场贡献指的是股市本身的涨跌对基金收益产生的影响

择时指的是通过加减仓，低买高卖而获得的收益

选股贡献，指的是精选行业，个股所得的收益

五. 人格认知，雪球社区干货多

第 6 章
注重资产配置，
学会构建组合

一. 科学构建基金组合，鱼和熊掌可以兼得

1. 为什么要做资产配置？

1. 市场波动会让人拿不住
2. 择时只是一个神话
3. 资产配置是实现长期收益的法宝

2. 资产配置的核心内容有什么？

1. 平衡收益和风险

2. 寻找低相关性

构建进行组合的时候，一定要考虑品种搭配，如股票和债券、大盘和小盘、价值和成长。

3. 如何构建自己的组合？

1. 沪深300和中证1000

2. 股债平衡配置

3. 全天候策略

30%股票
15% 7-10年中期国债
40% 20到25年长期国债
7.5% 黄金7.5%大宗商品，避免快速的通货膨胀造成股债双杀

资产配置才是长期获利的基础

二. 如果我有 5 万元，该怎么做基金组合？

一. 确定投资目标、投资时长及风险承受能力
二. 选择金融资产并确定持有的比例
三. 分析筛选基金，确定具体标的
四. 进入实战，完成基金组合的搭配
五. 复盘，对组合业绩进行评估

一. 有哪些金融资产可以选择？

股票，债券，大宗商品
大宗商品是对冲通胀的有效工具

二. 美林投资时钟在资产配置中的运用

经济周期分为衰退，复苏，过热，滞胀
资产分为债券，股票，大宗商品和现金

宏观预测对普通投资者来说太难了，难于上青天

三. 如何确定各种基金的比例

1. 333 极简配置

沪深 300；中债综合财富；大宗商品

2. 不同的比例会有什么效果

股，债，商品，各种比例配置成稳健，进取，激进

四. 如何把投资组合做得更出色

1. 股票型基金

双十基金经理
5 年超额收益基金经理
新兴基金经理

2. 债券型基金

年化 6%+，最大回撤不超过 5%

3. 大宗商品型基金

4. 回测实验

五. 什么是最佳的资产配置

没有好坏之分，适合自己的才是最好的

成功的投资策略，始于适合自身目标和风险承受能力的资产配置，能让你保持好心态，在长期获取好收益

明智的做法应当是：在做出具体投资决定之前，投入一定时间来选择合适的战略性资产配置

三. 一键实现资产配置，把钱交给专业的人

1. 把钱交给专业的人，把时间留给爱的人

基金投顾，投资顾问
投资者把钱委托给基金投顾管理人，由管理人代客户进行决策和买卖

2. 择基择时很头疼，全部交给基金投顾

1. 基金比股票数量还多，不会挑？

基金投顾的管理人虽然不是传统的基金经理，
但大部分是做基金研究或配置策略出生身的。
在甄别市场风格和基金经理水平方面，他们是最擅长的。
有一套选基和选基金经理的体系化方法，能从海量基金里优中选优，让择基不再是问题

2. 你总是高位进场，低位割肉？

3. 能力圈太小，玩不转资产配置

4. 基金投顾还有什么优点？

1. 全权委托管理和调仓，节约时间成本

2. 费用低

3. 信息披露更透明

3. 哪里能找到基金投顾？

雪球

4. 不看这四点，买基金投顾也会掉坑

原则：从自身的角度出发，适合自己的才是最好的

1. 长期业绩

2. 投资策略和配置方案

3. 投研实力

1. 看管理规模

2. 可以看基金公司的获奖次数

4. 全市场择基

是否全市场都可以

基金投顾是一个可以解决择时、择基和资产配置问题的神器，对新手投资者非常友好

第七章
基金买卖的姿势，决定了你的收益！

一. 基金应该什么时候买？什么时候卖？

1. 快速掌握主流基金品类的买入技巧

1. 货币基金和债券基金

不择时

2. 股票基金

主动基金

基金经理本身是会针对行情进行择时的，所以你是不需要亲自把握买点的

指数基金

PE，PB 百分位

2. 拒绝市场杀跌！长期持有是稳定获益的利器

基民投资收益 = 基金损益 + 基民行为损益

3. 基金出现这些状况，可以考虑赎回

1. 市场过度疯狂可考虑卖出

2. 达到目标收益率时可考虑卖出

3. 自己的风险偏好发生变化时，可以考虑卖出

1. 主题型基金风格漂移

2. 主动基金更换基金经理

3. 基金规模过小、基金基本面恶化等情况

二. 存钱不如存基金！用最笨的办法躺赢

一. 基金定投，让你不再为择时困扰

1. 弱化择时，平滑波动

分散投资并坚定长期持有，
除了通过资产配置进行持仓上的风险，
还包括通过分期买入来实现时间维度上的分散

2. 极高的普适性和容错率

A股的一大特色是熊长牛短，这种行情最适合做定投

二. 四步走，来制定自己的定投计划

1. 制定合理的资金规划

存量资金

增量资金

2. 设定合理的收益预期

定投指数基金，能实现8%到12%的年化收益；
结合低估定投，能实现10%到15%的年化收益

3. 选对定投目标，长期持有核心资产

4. 设定稳健的持仓占比

指数可以选：红利 + 300 + 500

三. 基金定投基金法大价值，平均策略

1. 价值平均策略：解决定投钝化问题

2. 智能定投，一键实现

无需回避每一次回撤，时间可以抹平一切高波动；
定投让我意识到，牛短熊长是多么美妙，漫长的熊市，让我们可以持续低价买入优质核心资产

三. 基金怎么买最省钱？在哪里买更靠谱？

一. 买卖费用：频繁操作会吃掉你的基金收益

1. 申购费/认购费

2. 赎回费

二. 持有费用：长 A 短 C。多久算长，多久算短？

1. 管理费和托管费

2. 销售服务费

模糊来讲，持有一年以上买 a 划算，一年以内买 c 划算

三. 买卖不同的基金，支付不同的费用

四. 如何让基金收益最大化？

1. 在哪买 -- 选有折扣的平台

2. 怎么买 -- 选定投

3. 怎么支付 -- 选现金宝

4. 分红怎么办 -- 选红利再投资

5. 拿着 -- 长期持有最省钱

如果能确认我们定投的是优质基金，那么，是否止盈也不是很重要的事

四. 切记贪小便宜吃大亏！这两个便宜不要占

1. 净值低不代表基金更便宜

2. 基金便宜不一定是好货