经济周期和轮动

第一种轮动，大类资产轮动

大类资产其实简单来说，就是债券、股票、商品的轮动。他们之间的轮动顺序往往是债券先走牛，然后股票牛市，股票走牛之后商品开始火爆，等商品行情结束后，最后用现金做防守，这也是一轮典型的经济周期，也被称为美林投资时钟。

第二种轮动，风格轮动。

风格轮动其实说的就是大小盘切换，也就是价值和成长的轮动，以沪深300和创业板指数为代表。

第三种轮动，主题轮动

这就需要把握宏观大趋势了，一个阶段的最大牛股往往是反应一个时代的东西。

第四种轮动，行业轮动

这属于投资行业的顶级难度了，一般人根本做不好。因为不可能有人每个行业都了解。即便是最专业的机构投资者基本也就在，金融，周期，成长，消费四大类行业中，去把握轮动关系。

最后一种轮动，个股轮动

这个没啥可说的，基本是5种轮动里风险最高，收益最低，也最难把控的。

经济周期

一般指的是，一国经济活动沿着经济发展总趋势，所呈现出的有规律性的扩张和收缩。说白了，就是国民总收入、总产出、以及就业情况出现的周期性波动。

金融周期

金融周期就是央行调控出来，用一只有形的手，去对抗经济周期这只无形的手。央行的主要任务基本就2个：一个是经济过热时，抑制通货膨胀；另一个就是经济不好时，提供必要的流动性支持，间接提供更多就业，刺激经济向好发展。

理解周期有什么作用呢？

做投资，预测虽然不靠谱，但并不意味着我们要放弃思考。预测的唯一基础其实就是周期。识别周期才能顺势而为，有些事情注定会发生，只是时间不确定。那么懂周期，起码知道我们正处于一个什么位置，在这个地方，投资什么类资产对我们最有利，识别出一个大概，从而提高胜率。

投资市场上的周期，确实有随机性。

周期它只能给我们提供一个大方向，但它并不是精准地图，每次可能都会有特殊性，所以我们必须还得结合具体情况，具体分析。而且，周期转换时，不要总以为是V型反转，总想精准判断，抓那个拐点，周期转换其实更像是个圆形，而非正方形有棱棱角角。

约翰劳和法国密西西比泡沫的故事

想要让经济好转，其实最重要的就是恢复大家的信心，让大家感受到干活、做生意有利可图，企业工厂才会开动生产，雇佣更多的员工，就业机会也会明显增加。经济不好的时候，无论是央行的货币，还是政府的财政手段，无非都是这个目的。股票价格的上涨不可能是无限制的。当差不多所有人都拥有了约翰·劳的股票，再也没有新的傻瓜加入进来的时候，股票价格就要开始暴跌了。

那么从这个故事中我们能得到哪些启示？和我们所说的经济周期又有啥联系？

正是由于纸币的出现，刺激了人们的欲望，而欲望的增加，也让经济产生了波动。以前我们用贵金属的时代，世界几乎是匀速前进的，但后来约翰劳给这个世界带来了纸币，我们为了获得更繁荣的增长，通常都会让纸币的数量超过商品的数量，增加货币流通速度，确保让产品更好销售，从而刺激大家的欲望，进而刺激生产，带动经济。但也恰恰是这个动作，让经济开始呈现周期性波动。亚当斯密在国富论中，也曾第一次提出了看不见的手的概念，他认为经济向好不是来自谁的恩惠，而是每个人出于自己利益的精打细算。

但人的情绪并非总是理性，短期经济会受到预期的影响，一旦有人预期价格上涨，经济向好，就会大量买进，借钱的增多，资金需求加大，利率也会上涨。这些买入行为自然会推高价格，结果反过来刺激更多的观望者加入，于是就出现了更大幅度的上涨，但上涨过了头，一旦脱离了需求，就会出问题。利率的上涨，同时也会让企业成本增加，经济活力下降，大家觉得干啥都不容易赚钱了，也就不愿意干了，需求降低，价格又会掉下来。这就解释了为什么经济会从繁荣走向脱轨，有繁荣就得有衰落，有上升就得有下降。

我们要了解周期，拥抱周期，懂得顺势而为

作为普通投资者来说，我们要做的就是尽量了解周期，拥抱周期，懂得顺势而为，才能让我们的行动决策更有确定性。

关于经济周期的决定力量，理论界一般分为两派。

一派认为，经济周期的根源是由外部因素的冲击所引起，比如货币增发、信贷冲击等。另一派则认为，经济周期的根源是经济体系内部因素决定，比如资本要素、消费支出等。

《国富论》的作者，亚当斯密

写了著名经济学著作《国富论》的作者，亚当斯密，首次提出了看不见的手，他认为社会分工是一些国家经济增长的主要原因，经济向好并不是来自谁的恩惠，而是每个人出于自己利益的精打细算。言外之意就是，经济会根据人们的预期变化，自发调节。

英格兰银行家，桑顿

桑顿认为，中央银行可以提高利率，来降低资金流通速度抑制经济过热，或者通过降低利率刺激经济活动。此外信用的收缩，比如减少贷款，也会造成萧条，而信用的扩张则会推动经济增长。因此桑顿觉得不止有一只看不见的手，还有另外一只手，在推动着经济发展，这也成为最早的经济周期理论。

经济学大师凯恩斯

另外一位经济学大师凯恩斯，也提出了他的周期理论。凯恩斯认为在经济萧条时，指望经济自动纠偏，或单纯依靠货币政策是有缺陷的。他提出了一种假说，也就是大家常听到的流动性陷阱理论。说的是当经济萧条时，企业都在恐惧，投资者对经济前景预期不佳，投资活动降低，资金需求下降，利率降低到一定程度时，即便释放再多的货币，利率也都不会再下降，人们即使在超低利率环境中，也不愿投资和消费，而是选择持币。所以此时不光经济自发调节失效，连货币政策也不管用了，也就是央行撒钱，大家都不花。那么这会该怎么办呢？凯恩斯主张，必须通过积极运用政府预算，直接稳定就业和总收入。

贝尔经济学奖的获得者，货币大师弗里德曼

诺贝尔经济学奖的获得者，被称为货币大师的弗里德曼，就在《美国货币史》中批评凯恩斯主义者，忽略了货币供应，以及金融政策对经济周期的重要性。弗里德曼把所有经济问题，都归结为了货币波动，在他看来，货币和信贷的扩张与收缩，才是影响总需求的最基本因素，并认为是经济周期的决定力量。

普通投资者

市场的运行确实存在内生周期，而这个内生周期，在很大程度上是由人的预期来驱动的，也就是，周期说到底还是人的行为导致的，央行想要对冲周期，就要进行逆周期调节。那么我们作为普通投资者，就要逐渐适应这种做法，甚至提前预判这种做法，先人一步行动，这样才能大大提高我们的投资胜率。