金融学
2024-05-18 09:50:33 0 举报AI智能生成
笔记
作者其他创作
大纲/内容
概述
金融和金融学概述
金融和金融学定义
金融：是市场主体利用金融工具将资金从资金盈余方流向资金稀缺方的经济活动，是货币资金融通的总称
金融学：有关资金（现金流）的决策
定义
广义：货币流通和信用活动，以及与其联系的一切经济活动的总和
狭义：资本市场的运营，资本资产（有价证券及其衍生物）的供给与定价
宏观金融决策：以金融体系整体运行规律及其各构成部分的相互关系为研究对象
微观金融决策：以微观金融主体行为及其运行规律为研究对象
金融学的研究领域和主要分析工具
在不确定的环境中，如何在时间和空间上进行稀缺资源的合理分配
不确定性：无论是决策者还是其他人，通常都无法预先知道金融决策的成本和收益
时间和空间上
稀缺资源：经济学重要前提和假设
合理分配：决策；金融决策的成本和收益是跨期分摊的
三个领域
金融市场和金融机构
投资证券（投资者决策）
公司金融（公司决策）
三个分析支柱（工具）
跨期最优化
资产估值
风险管理
学习金融解决什么问题？
以个人生活为例（系统性思考/布局）
人的一生
最能花钱，最想花钱的时候，反而是最没钱的时候
通过花钱得到的效用最小的时候恰恰是钱最多的时候
收入流和支出流严重错配
金融学的研究内容
金融体系概述：金融体系=金融市场+金融机构
资金融通
资金融通过程：
①资金：投资/融资；资本；资产；投资收益/资本成本
②金融工具：申购/发行；承诺；有价证券；未来收益的索取权
③金融市场：一级市场（发行市场）；二级市场（流通和转让市场）
④金融机构：银行类（中央银行、商业银行、政策性银行）；非银行类
融资方式
资金融通方式之一：
融资方式比较
直接融资：资金短缺者直接向资金盈余者融入资金，无金融中介参与
主要方式是发行股票、债券等
商业信用、民间借贷和内源融资等都属于直接融资
优势
加强投资者对资金使用的关注并对融资者施压
由于没有中间环节，融资的直接成本较低，所融资金的投资收益率较高
有利于筹集稳定的长期资金
劣势
融资便利程度及其金融工具流动性均受金融市场发达程度制约
要求投资者具有一定的投资专业知识、风险识别和抗风险能力
资金数量、期限、收益率等方面受限制
间接融资：银行类金融中介从资金盈余者获得资本，再融给资金短缺者，资金短缺者又将利息回报给银行，银行再把钱支付给盈余部门
主要方式是银行借款、融资租赁等，金融债券属于间接融资
资金短缺者与盈余者不直接建立融资关系，而是通过银行等金融中介机构间接建立融资关系
优势
容易实现资金供求期限和数量的匹配
可以通过分散化降低风险
劣势
信息不对称问题的存在，存在系统性危机的可能
直接成本相对较高
两种融资方式各有利弊，互为补充
在经济相对落后的国家，其金融市场（证券市场）的发展也较为滞后，因而以银行为中心的间接金融是资金融通的主要方式
欧美：直接融资
东亚：间接融资
资金融通方式之二：
子主题
资金融通方式之三：
资金融通路径案例
案例1：把钱存银行
案例2：购买股票
案例3：购买保险、基金等
金融体系概述
金融体系或金融系统的含义、功能
含义：各种金融工具、机构、市场和制度等一系列金融要素的集合，是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统
所有服务于资金融通的要素的集合
功能：满足资金富余者融出、资金短缺者融入的需要，实现资源的有效配置
提供资金融通的渠道/跨时间、跨空间价值交换的渠道
使资金在家庭（个人）、企业和政府之间进行流动
金融体系的主要组成部分
金融工具
未来收益的索取权
为货币融通而生
通常以凭证、收据，或其它法律文件表示（有价证券）
金融资产与金融工具
金融工具对其持有者来说才是金融资产
金融机构/金融中介/金融中介机构
专门从事各种金融活动的组织
我国的金融机构体系
以中央银行（中国人民银行）为领导，国有商业银行为主体，政策性银行、保险、信托等非银行金融机构、外资金融机构并存和分工协作的金融机构体系
国有商业银行：中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行（中、农、工、建、交、邮储）
商业银行
业务全能化、资本集中化、服务流程电子化、全球化（海外分支机构的设立）、网络银行发展（互联网办理业务）
商业银行作用：信用中介（最基本）、支付中介、信用创造、金融服务
商业银行的业务
资产业务
活期存款、定期存款说的是企业，储蓄存款属于居民
贷款业务
证券投资业务
现金项目
同业拆借包括同业存放（别人的钱存在我手里，属于我的负债）和存放同业（我的钱存在别人手里，属于资产）
负债业务（资产业务叫运用，负债业务就来源）：是形成其资金来源的业务
支票存款（交易性存款）
非交易存款
借款
中间业务
表外业务
金融机构的经营体制
分业经营
各干各的
混业经营
在资金融通过程中作为桥梁，促使资金从盈余者流向短缺者，实现金融资源的重新配置
金融交易的中介和金融体系的核心，是金融体系运行的组织者、推动者和管理者
金融市场
狭义：金融工具交易的具体场所，如证券交易所；广义：金融工具的供求关系、交易和组织管理等活动的总和
金融市场构成要素
主体：资金供应者、资金需求者、中介者、管理者
客体：交易对象
组织形式
金融市场价格
金融市场的功能
国际金融市场
欧洲货币：存放在货币发行国以外的银行的外国货币 欧洲货币市场：境外货币的交易市场，既包括一年期以内的货币市场，也包括一年期以上的资本市场
在岸金融市场
离岸金融市场
直接金融市场
间接金融市场
金融市场的风险
系统性：引发面广到一个国家一个社会，A公司倒闭会引发B、C、D……都出现问题，是对所有证券都产生影响，不能通过买股票、基金、证券、房地产等多样性消除。非系统：A倒闭，其他公司都不受影响，风险可控
金融市场的发展趋势
资产证券化
一种融资的手段，例：A开了一个烧烤摊，每天收益2000元，收入很不错想着扩大规模但银行不给贷款，于是找到隔壁的B、C，告诉他们自己的烧烤摊虽然直接买了的话不值几个钱但是每天赚2000能形成稳定的现金流，让他们投资并给他们利息分红，这个过程就是烧烤摊作为资产证券化了
资产池里有各种各样的资产，只要是能给我带来稳定现金流（带来现金流入）的统统都能包装，包装后的资产卖给SPV进行风险隔离（例：A的烧烤摊破产了，B、C为了让A还钱把A的房子车子都卖掉，但如果A把烧烤摊抵押给了SPV，破产了就让B、C找SPV，房子车子得到安全保障）。做过风险隔离后的资产，找到一些评级公司来增强信用，让投资人感觉是个不错的项目，然后投资
金融全球化
金融自由化
金融市场的 发达程度直接影响金融体系功能的发挥，也是一国金融体系发达程度的重要标志
货币市场
含义：融资期限在一年以下的交易市场，不是货币的供需市场
特点：融资期限短，融资目的是为解决短期资金周转的需要，参与者主要是机构投资者，金融工具具有较强的“货币性”
功能
货币市场的构成
同业拆借市场：金融机构之间的短期资金融通，一般是由银行之间的银行同业拆借市场和商业银行与非银行金融机构之间的短期拆借市场构成。同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关 拆借利率是货币市场上最敏感的“晴雨表”
票据市场
票据贴现市场，贴现天数就是还差多少天贴现（题目会说差***到期）
A持有一张100块的票据，年底到期，但是A年中就想把100块取出来，年中100块折现后可能才取出98块，这一过程就是贴现，即把未来能取出来的钱现在提前取出来 转贴现：A把票据给银行B了，银行B把98块给到A，本来银行B可以一直持有票据到年底再去换，但银行B此时也需要钱，银行可以把这个票据给另一个银C行，让另一个银行C给它钱 再贴现：A把票据给银行B后，银行B没有把票据给银行C，而是直接找到央妈拿钱
联邦基金
CDs
美国“花旗”
短期政府债券
是政府为满足短期融资需要而发行的可流通有价证券，一般来说，期限低于一年。通常地，短期政府债券市场指的是国库券市场
竞争性投标
美国式：按各自的申报价格/申报利率，形成了差异的中标价格，而荷兰式则是单一价格进行购买
非竞争性投标
货币市场共同基金MMMFs
证券回购市场
正回购：央行相当于当东西的人（资金的融入方和债券的融出方0，先当后面在买回来；逆回购：央行相当于当铺（资金的借出者和债券的融入方)，先买入后面人家来赎又卖出
央行卖国债时，是从市场上收回流动性，买回国债时是投放流动性，反之
中央银行票据：是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其目的是调节商业银行的超额准备金
资本市场
含义：金融工具的期限在一年以上的金融市场，与货币市场相对应。包括股票市场、中长期政府债券市场等都是长期资本市场，一般由银行中长期信贷市场和证券市场构成。
特点：融资期限长；目的是解决长期投资性资金的需要；交易量大；流动性差、风险大、收益高
功能：是筹资和投资的平台；是资源有效配置的场所；能够促进并购和重组；促进产业结构优化升级
对比
股票市场
股票
股票是入股凭证，是一种有价证券
普通股：优先认股权、经营决策参与权、剩余索取权（公司破产还是有权分红）、享受红利（公司获得的利润还完债再分红，分红先给优先股股东，如果还有剩下的才给普通股股东，即有剩下才分，没有剩余就不分）
优先股：优先清偿（公司破产）、优先分红（分配股息）、无经营权、无表决权
子主题
股票价格的形成
股票发行
公募发行：公开发行，以不特定的广大投资者为发行对象公开推销股票的方式
私募发行
股票承销方式
我国多层次资本市场
上交所、深交所、北交所（活跃中小企业，降低中小企业上市的门槛）
场内市场：主板、创业板、科创板、全国中小企业股份转让系统（新三板：精选层、创新层、基础层）
场外市场：区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场
公司上市制：注册制和核准制
注册制：只要符合国家规定的条条框框就可以提交真实、正确的材料进行注册上市
核准制：想上市必须找证监会，证监会说可以上才能上，即使我的条件非常优质，证监会控制名额不给上就不能上
中国现在是核准制逐步向注册制过度
债券市场
定义：
债券种类
政府债券与企业债券
企业是大的概念，包括独资、个体、公司等，
附息债券、零息债券
看票面有没有记载利息
固定利率债券和浮动利率债券
国内债券与国际债券
国际债券
外国债券：中国人A跑到美国市场B发行以美元B计价的债券
平行债券：发行者同时在几个不同国家发行的几种外国债券，其债券的筹资条件和利息基本相同
欧洲债券：ABC，中国人在英国伦敦发行以美元计价的债券，点心债券是否符合欧洲债券要看情况（日本人在香港发行以人民币计价，是点心债券）
ABA——离岸债券：中国人在香港发行以人民币计价的债券）
债券价格
债券的收益率
债券票面利率
附息债券：票面上直接写有利息，不用计算
贴现债券/零息债券：年利息收入/债券面值*100%
当期收益率=年利息收入/当期债券价格*100%
持有期收益率
n年
到期收益率
赎回收益率
债券与股票的比较
投资基金
含义
利益共享、风险共担，是一种集合投资
基金分类
契约型基金（签了一个合约，我投钱，你帮投资，本质是信托）和公司型基金(例：你们投钱买我的股票，到时候分红，本质是股票)
我国属于契约型基金
封闭型基金（一个酒坛子，空间有限，如果我的目标是发行一个亿，当认购齐了就封口，基金经理就可以那一亿去市场抛售，如果A买了我这个基金不想要了不到期不能赎回，但可以去二级市场卖掉）和开放型基金（不封口的酒坛子，有多少钱都可以来认购，今天申购明天赎回都可以不用到二级市场交易，是投资人跟基金公司直接发生关系，属于一级交易）
看基金经理拿钱投资哪一种，成长型：增长快，风险高，收益大收入型：价格波动不大，比较稳定，收入没那么高，风险可控 平衡型：介于二者之间
基金经理拿钱买债券还是股票还是指数基金
几种特殊形式的基金
对冲基金：由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金{基金经理拿到钱不买债券、股票等，而是选择买金融衍生品（期货、期权）}
私募股权投资基金：来源是私底下，投向也私底下，钱投向非上市公司（非公开)
私募基金：钱的来源是私底下的，但是投向是公开的
交易型开放式指数基金ETF：即可以在一级市场买份额，还可以去二级市场买别人抛售的基金，具有双重特点（开放型基金，不封口的酒坛子，一级市场）
实物申购：例，我手里有一篮子股票ABCD……，我觉得股票风险高我就可以拿着股票去申购基金，而不是拿钱去买
上市型开放式基金LOF：可以直接找基金公司买（一级），也可以去流通中的市场买（二级），同ETF
主动管理：买股票、基金、债券…… 被动管理：买指数
FOF基金：基金经理拿到钱没有投资股票那些，而是拿出80%以上投资了基金，“基金中的基金”
金融衍生工具市场
金融远期市场
远期合约：是一种非标准合约、不在交易所交易、灵活性较大、违约风险较高
现在约定好未来以一定的价格、数量、质量买卖一些资产，做远期是为了消除未来的不确定性。 例：农民A种了一些小麦，按往常的价格A预计能拿去卖得一千块钱。但A担心真正到卖的时候卖不到一千块钱，A就去找了一个收麦子的面粉厂签协议，约定未来以1000块钱的价格出售（一斤一块钱，有1000斤粮食），对于A来说可以锁定未来的收益，对于面粉厂来说可以锁定未来的成本，消除了不确定性
按照标的物的不同，远期合约可以分为远期利率协议和远期外汇协议
远期利率协议
子主题
（short标的物持有时间短，不久就卖出去了，卖出去什么都没有了就空了)空头：卖出标的物的一方 （long买入标的物，长时间持有，多出了一样东西，所有是多）多头：买入标的物的一方 交割价格：约定好的特定价格
远期交易：现在签订协议，未来以固定价格进行交割
金融期货市场
金融期权市场
金融互换市场
衍生工具特征及功能
远期、期货、期权的联系与区别
金融制度
与金融市场、金融机构和金融活动相关的各种规则的总和
正式和非正式制度
法规、道德、习惯、戒律等
总体法规、具体交易规则、内部的制度规定等
金融运行的行为规范和保障
金融结构
金融体系的两种结构
市场主导型：金融体系，资本市场非常发达，如英国、美国
银行主导型：大银行在金融体系中占主导地位，如德国、法国、中国
金融结构的经济学分析
交易成本
降低了交易成本（时间、金钱花得更少），会使效率提高，交易成本变少就会有更多的钱去进行其他投资，进而投资变得多样化，多样化使得风险被分散出去
降低途径：扩大交易规模；开发专门技术
信息不对称
逆向选择：交易发生之前做出的选择，拥有信息多的一方会做出利于自己的方向选择。例：A去银行贷款，A 知道自己的信用很好，在A 认为银行应该给他2%的利息，但银行是不知道他信用是否很好时，根据市面情况给了A4%的利息，此时A 可以选择不贷款。道德风险：交易之后 ，贷款人B本来借钱是拿去还房贷，但是B拿去炒股，导致银行承担了较大风险
逆向选择如何影响经济结构？
道德风险如何影响股权合约的选择
道德风险如何影响债务市场的金融结构？
中国金融体系简略图
金融范畴
货币与货币制度
货币的起源与发展
实物货币：实物货币是兼具货币与商品双重身份的货币（执行货币职能时是货币，不执行货币职能时是商品）
实物—商品货币
荷马史诗中，经常用牛标示物品的价值
马可波罗游记中记载：中国吐蕃地区用盐块作货币
美洲的古老货币有烟草、可可豆
举例：天然海贝：公元前11世纪（殷墟妇好墓）。因其易保存、识别、携带，而逐步演变为实物货币
实物—金属货币
称量货币：金属货币以块状流通，每笔交易都要称重量、鉴成色，甚至还要进行分割
铸币：在金属货币上打上印记，表明重量和成色，以便于流通；国家铸造的金属货币具有更好的信用
举例：
代用货币
人们使用货币进行商品交易时，注重的是它代表的价值而非它的使用价值
为了克服金属货币在流通中的不便，开始采用本身价值低于其货币价值的代用货币
通常作为可流通金属货币的收据
实物为纸币
随时与其所代表价值的金属货币自由兑换
宝钞/银行券：
银行自己签发的票据，承诺持有人可据此要求兑付为金融货币
自由兑换金属货币
信用货币
国家法律规定强制流通，不以任何贵金属为基础的独立发挥货币职能的货币（法定货币）
信用上的一般等价物，支撑货币功能的是信用
20世纪30年代，世界性的经济危机接踵而至，迫使主要国家先后脱离金本位和银本位，所发行的纸币不能再兑换金属货币
信用货币的形式
现金（本币、辅币）+ 存款（活期、定期、储蓄）+ 电子货币
数字货币DC/EP
区块链和密码技术
2020年4月，苏州、深圳、雄安、成都开始内测
比较：
货币的职能：形形色色的货币表象中存在着某些始终不变的性质（界定货币的根本依据）
职能I：价值尺度
赋予交易对象以价格形态（货币的基本职能）：衡量、表现、比较商品价值大小
能够相互比较大小：货币单位
价格指数的倒数是货币购买力指数：物价上涨25%，则货币购买力下降20%
职能II：流通手段
将以物易物在时间和空间上分割开
“买”和“卖”
在商品流通中起媒介作用（交换媒介）
职能III：支付手段
货币以偿还债务、延期支付方式买卖商品的条件下，作为独立的形式进行价值单方面转移的职能
赋税、租金、借贷、劳动报酬等
产生债权债务关系
流通手段和支付手段
都是处于流通过程中的现实的货币
购买和支付手段
职能IV：贮藏手段
保存价值的职能
积累和保存价值≠ 积累和保存货币
退出流通领域
现实的足值的金属货币
职能V：世界货币
国际/世界储备货币：被各国普遍接受、在国际商品流通中发挥一般等价物作用
黄金
纸币
经济实力雄厚
币值稳定
自由兑换货币
人民币2016年10月1日纳入SDR（国际货币基金组织IMF）
比较：
货币制度
货币制度的定义：有关货币的发行和管理的法律制度
货币制度的作用：加强国家对货币的管理，调节货币的流通，保证货币的统一和币值的稳定
货币制度的组成部分：
本位制：哪种或哪几种商品被规定为币材，则称该货币制度为该种或该几种商品的本位制
货币单位：货币单位的名称和单位货币价值量（含金量）
名称
国名+货币单位名
货币单位名
币值
金属铸币的重量和成色
代用纸币的含金量
信用纸币的对外比价（汇率）
本位币和辅币
本位币
按照国家确定的币材和货币单位制造的法定货币
最小规格是一个货币单位
无限法偿。法律规定的无限制支付能力（不论每次支付金额大小，收款人均不得拒绝接受）
自由铸造。公民有权在国家造币厂把货币金属铸成铸币，或将铸币熔化，国家收取少量费用或免费。自由铸造对保持货币流通稳定具有重要意义
辅币
货币单位以下的小额货币，贱金属铸造
有限法偿。在一次支付行为中，超过一定的金额，收款人有权拒收
限制铸造。国家垄断铸造权
准备制度
金本位制——黄金
国际支付的准备金
调节国内流通中货币量的准备金
兑换银行券的准备金
信用本位制——黄金、外汇、证券
贵金属只有第1项用途被保存
货币制度的演变：
金属货币制度
银本位制：白银为本位币
银两/银币为无限法偿，有强制流通能力
可自由铸造和熔化
流通中的纸币可自由兑换银两/银币（可兑换的银行券）
可自由输出输入国境
金银复本位制：
金、银两种铸币同时作为本位币的货币制度
金、银同时作为法定币材，都有无限法偿能力
都可以自由铸造和熔化
与货币符号之间都可以自由兑换
都可以自由输出入国境
市场自发确定金银比价
给商品流通带来许多困难
实际流通中起主要作用的往往只有一种货币
劣币驱逐良币
两种实际价值不同而面额价值相同的通货同时流通时，实际价值较高的通货（良币）会被保存而退出流通，实际价值较低的通货（劣币）会充斥市场
信用货币代替金银作为货币流通成为可能
实际价值低的货币甚至没有价值的货币可以在市场流通
金本位制
金币本位制
典型的金本位制
只有金币可以自由铸造，无限法偿
辅币和银行券与金币同时流通，可按其面值自由兑换为金币
发行准备全部是黄金
黄金可以自由输出输入：汇率由各国货币含金量之比决定
黄金：金属属性、商品属性、货币属性
英国1717年最早实行金币本位制。1750年到1914年的165年间，国内物价仅上涨48%
金本位制下，国内通胀和货币保持了高度的稳定性，在欧洲主要国家从农业国向工业国转变的过程中起到了重要作用
金块本位制：仅流通可兑换的纸币
金币仍为本位货币，但禁止铸造和流通
国家储备金块+ 规定纸币含金量（准备金为金块）
纸币向本国央行兑换金块（数量和用途限制）
英国1925年规定，银行券兑换金块每次最低1700英镑
法国1928年规定，最低21.5万法郎(12斤黄金)才能兑换
金汇兑本位制
仅流通可兑换的纸币
金币仍为本位货币，但禁止铸造和流通
国家储备黄金和外汇+ 规定纸币含金量（准备金为外汇）
纸币只能兑换外汇
维持本国币值稳定=固定汇率制+外汇买卖
双边、多边的国际安排，约束程度有强有弱
布雷顿森林体系（1944－1971）
各国按含金量与美元固定汇率——1盎司黄金=35美元兑换
双挂钩
以美元为中心的固定汇率制->黄金/美元外流->美元危机/特里芬两难->停止兑换->浮动汇率制
牙买加体系1976
切断本国货币与黄金的兑换->切断纸币与黄金的关系
不兑现的信用货币制度
仅流通不可兑换的纸币
纸币与黄金/白银（贵金属）无关
流通取决于发行主体信用
法律赋予无限法偿能力
“值”取决于单位货币购买力
发行量取决于货币政策
通过金融机构的业务投入到流通（信用渠道）
国家对货币的管理调控（币值稳定）成为经济正常发展的重要条件
放弃独立实行货币政策的主动权
货币局制度
与强势货币固定汇率+外汇储备为发行准备+随时兑换
香港联系汇率制（发行储备固定汇率制+市场交易浮动汇率制）
美元化
以美元代替本国货币流通
区域货币一体化
欧洲货币联盟与欧元
我国的货币制度：人民币制度（信用货币制度）
人民币是我国唯一合法通货，具有无限法偿能力
垄断发行，发行权集中于中国人民银行
单位“元”，辅币“角”和“分”，符号“¥”
人民币不允许自由出入国境
国际货币制度
1880年国际金本位制——1944年布雷顿森林体系——1976年牙买加体系
IMF国际货币基金组织，监视货币汇率和各国贸易情况
特里芬两难：一方面，印更多美元，美元增多而黄金有限，美元贬值，出现脱钩风险。另一方面，不印美元，但贸易增多对货币的需求上涨，供给不足
货币层次：
M0= 流通中的现金
流通于银行体系以外的现钞
最强的购买力
M1= M0+ 活期存款
流动性和购买力不亚于现钞
一国经济中的现实购买力，对社会经济生活有着最广泛和最直接的影响
调控货币供应量的主要对象
M2= M1+准货币(定期存款+储蓄存款+其他存款)
一切可能成为现实购买力的货币形式
研究货币流通的整体状况
准货币：经过一定的时间和手续，能够转变为购买力
信用与信用形式
信用的概念
概念1：在金融经济中，涉及对偿付能力的信任，被称为信用
投资/融资类型
“借的”—债权债务关系
“我的”—所有权关系
概念2：信用是一种以偿还本金并支付利息为条件的借贷行为
债权债务关系（所以权和所有权分离）
以还本付息为条件（G到G'的过程，还要偿还利息，是一种特殊的运动形式）、以相互信任为基础、以收益最大化为目标
价值单方面转移（债权人把钱单方面借给债务人，过一段时间后债务人单方面把钱还给债权人，中间有时间差）
标的是所有权与使用权分离的资金
信用的形式
现代信用的基本形式
最基础的信用——商业信用
概念：工商企业之间以赊销或预付款等形式提供的信用
授信表达方式
无折扣：n/30
有现金折扣：2/10，n/30
商业信用的特点
资金来源是其他企业的商品资金
企业之间最简单的直接信用形式
上游企业提供给下游企业
无需中介机构，成本低
有利于加强企业之间的联系
商业信用的动态与产业资本的动态一致
产业资本：由生产企业投入的，直接进入生产领域的资本
供给和需求（规模）与经济周期（产业资本规模）一致
商业信用的局限性
借贷规模上的局限性：受商品交易量和交易资金的限制
方向上的局限性：方向单一且固定
信用期限的局限
信用能力上的局限性：掌握受信人的还款能力与还款意愿
信用关系的不稳定性
商业信用工具：商业票据
最主要的信用——银行信用
概念：银行及其他金融机构以货币形式，通过存款、贷款等业务活动提供的信用
银行信用在信用体系中处于主导地位，是现代社会信用的主要形式
银行信用的特点
银行信用是间接信用
金融机构在信用活动中交替以债权人和债务人的身份出现
以货币形态提供的信用
投放规模、方向、期限受限小
具有货币创造的功能
银行信用的动态与产业资本的动态不完全一致
经济衰退时，会有大批产业资本不能用于生产而转化为借贷资本，造成借贷资本过剩
简答：银行信用与商业信用的比较
商业信用是基础
银行信用是在商业信用的基础上产生发展起来的，商业信用工具需要银行信用工具来替代
一般而言，企业优先考虑使用商业信用
银行信用是主导
银行信用的产生是克服商业信用局限性的需要，银行信用在规模和范围上远远超过商业信用
银行信用与商业信用是相互促进而非取代关系
银行的票据承兑和贴现业务促进商业信用发展
商业票据贴现和质押贷款是银行的重要业务
简答
银行信用工具：银行票据和支票等
最安全的信用——国家信用
概念：国家直接向公众进行借贷的一种信用形式
内债---国家以债务人身份向国内企业、团体、个人取得的信用
外债---国家以债务人身份向国外政府、企业、团体、个人取得的信用
国家信用的基本形式
国库券
中长期国债
专项债券
指明用途的债券，如国家重点建设债券（1987年）等
财政透支或借款
向银行透支（临时）和借款（长期）
《中华人民共和国中国人民银行法》第二十九条中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券
主权外债+储蓄国债+记账国债（普通国债、特别国债）
国家信用的特点
债务人是国家，安全性最高。“金边债券”
所筹集的资金不直接用于生产或者流通
国家信用的作用
弥补财政赤字
增税；发行纸币；举债
筹集大量资金
公共设施建设
改善投资环境，创造投资机会
应对突发的临时性支出
实施宏观调控的重要杠杆
国家信用和银行信用之间关系密切
国家信用与银行信用具有相同的资金来源，二者在社会闲散资金总量一定的条件下，存在此消彼长的关系
最潇洒的信用——消费信用
概念：企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的用于消费目的的信用
这是一种暂不付款，凭信用获得商品或货币的信用形式
背
消费信用的积极作用
消费指导生产
在一定程度上刺激并推动生产的发展
促进新技术的应用、新产品的推销以及产品的更新换代
提高消费者当前的物质文化生活水平，提高幸福指数（美国老太太贷款买房和中国老太太攒一辈子钱才买）
消费信用的消极作用
消费信用过分发展，掩盖消费品供求之间的矛盾，造成一时的虚假需求，给生产传递错误信息，使一些消费品生产盲目发展，容易增加社会经济的不稳定性
消费者的债务负担会随着消费信用日益发达而愈沉重，增加社会不稳定因素，非理性消费
最有腔调的信用——国际信用
租赁信用
经营性：A公司向B公司租了一个门面，付租金，设备出问题B负责维修 融资性：A看上一台设备但没有钱，A找到B，让B去买，然后A租B的再分期付款，是A需要B才去买的，B只管租不管其他
股份信用
信用的基本特征
理解记忆
利息与利息率
利息
利息及其构成
概念：资金所有者让渡货币的使用权而从使用者那里索要的补偿（信用关系中债务人支付给债权人的报酬，不包含本金）
补偿的形式/利息的形式：金钱、劳务、情感、物品、人身权利等
补偿的构成/利息的构成
机会成本
风险报酬
货币的时间价值：只投资在时间上得到的回报
没有任何风险（无风险收益）
不存在绝对无风险的投资
一般将国债投资等同为无风险投资
投资收益率的最低限
国债同期利率（无风险收益率）
投资收益率＝无风险收益率+风险补偿/报酬/溢价＝无风险收益率+通胀补偿率+风险补偿/报酬/溢价
利息的计算
单利法
概念：只按本金计算利息，而不将利息额加入本金进行重复计算
公式表示：
I＝P×r×n
I — 利息额
P — 本金 — 现值
r — 利率
n — 借贷期限
F＝P（1+r×n）
F — 本利和 — 终值
复利法
概念：上期利息计入当期本金，再计算当期利息，逐期滚算。俗称“利滚利”
公式表示
I ＝P [(1+r)^ｎ－1]
F ＝P (1+r)^ｎ
由于企业的再生产过程是连续的，资金的运动也是周而复始的，所以复利的概念体现了资金时间价值的含义
在计算资金的时间价值时，通常采用复利的方法
比较：
利率
概念：衡量利息高低的指标，是一定时期内利息额同借贷本金的比率
利息率＝利息额/本金
利率的表现形式
%
年、月、日利率（拆息或日拆）
月利率= 年利率/12
日利率= 年利率/360
中国的“厘”
年息，%；月息，‰ ；日息，‱
1分＝10厘＝100毫
利率种类：
市场利率
概念：在借贷资金市场上由货币资金供求关系决定的利率
当资金供大于求时，利率下降；反之上升。变动频繁灵敏
官定利率
概念：政府金融管理部门或中央银行确定的，要求强制执行的各种利率
公定利率
概念：由非政府部门的民间金融组织确定的要求各会员银行必须执行的利率
基准利率
概念：在金融市场上和利率体系中处于关键地位，起决定性作用的利率。当它变动时，其他利率也相应发生变动。 在中国，以中国人民银行对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率（再贷款利率）
差别利率
概念：银行等金融机构对不同贷款种类和贷款对象实行的不同利率
一般利率
概念：金融机构在经营存贷款业务过程中，对一般客户采用的利率。是使用最广泛的利率
固定利率
概念：借贷期限内，利息按借贷双方事先约定的利率计算，而不随市场上货币资金供求状况而变化的利率
浮动利率
概念：借贷期限内，随市场利率的变化情况而定期进行调整的利率，一般调整期为半年
名义利率
概念：直接以货币表示的，市场通行使用的利率，是包括通货膨胀或通货紧缩风险的利率——挂牌利率，合同利率
实际利率
概念：名义利率扣除通货膨胀因素后的真实利率
正利率/负利率
实际利率= 名义利率–通货膨胀率
事前：通货膨胀发生前，事后：通货膨胀发生后
r= i + → i = r – 费雪效应
r=(1+i)×(1+) –1 → i=[(1+r)/(1+)]-1
r— 名义利率
i — 实际利率
— 预期的物价变动率/通货膨胀率
利率决定
资产需求的决定因素
利率决定理论
利率决定理论
古典利率理论（实际利率理论）
储蓄和投资是决定利率水平两大因素
储蓄（供给S）是利率的增函数：企业、个人等把钱存银行，储户是资金供给端，所以是供给端。利率给的越高人们越愿意储蓄，增函数
投资（需求D）是利率的减函数：企业家需要贷款去投资项目，所以是需求端。利率高，贷款成本高，还不起利息，投资减少，减函数
利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡
投资不变，储蓄增加，利率下降
储蓄不变，投资增加，利率上升
凯恩斯流动性偏好利率理论
货币需求
持有货币的角度
货币需求的大小取决于人们对持有的效用（流动性）和持有的成本（利息）之间的权衡
货币供给
货币当局决定的外生变量
不受利率影响的与利率轴平行的线
流动性陷阱
利率最低界限。利率下降到一定水平时，即使货币当局继续增加货币供给，利率也不会再下降，此时央行货币政策无效，促进投资消费等方法就起不了作用
简答题
可贷资金利率理论（新古典利率理论）
利率不是由货币的供求所决定，而是由借贷资金的供求决定
借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额
借贷资金供给来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动
马克思的分析
任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率
0 < 社会平均利息率< 社会平均利润率
利息应以利润为其上限，但也不排除例外情况
决定与影响利率变化的因素
平均利润率
社会平均利润率是确定利率的主要依据，是利率的最高界限。同时，利率的最低界限也不会等于零，利率只能在平均利润率和零之间取值
零＜利率＜平均利润率
借贷资金供求状况
利率是借贷资金的价格
借贷资金供大于求，利率下降
借贷资金供不应求，利率上升
借贷期限
借贷期限越长，利率越高。反之越低
物价水平/预期通货膨胀水平
较低的利率一般与较低的物价水平相一致。在通货膨胀时期，利率水平一般会相应提高
国家宏观经济政策
当国家期望刺激经济发展时，则倾向于较低的利率水平；当国家要抑制经济膨胀时，则倾向于提高利率水平
国际利率水平
国内利率水平＞国际利率水平，资金流入
国内利率水平＜国际利率水平，资金流出
子主题
利率期限结构
即期利率和远期利率：
即期利率：某一给定时点上零息债券的到期收益率，计息日期从零时刻开始
远期利率：隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平
利率期限结构
不同时点的利率不是完全相同的，这种即期利率与到期日之间的关系就是利率期限结构
即期利率和期限之间的关系：
金融体系
金融工具
金融工具含义：一种未来收益的索取权
通常以凭证、收据，或其它法律文件表示
金融工具的双重性质
对于发行者，是金融负债；对持有者，是金融资产
有价证券
标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证
本身没有价值，但代表着一定量的财产权利
金融工具特征
金融工具特征
期限性
最终支付前的时间长度
活期存款；英国统一公债；股票
流动性
将金融工具在短时间转变为现金而不遭受损失的能力
风险性
金融工具的本金和预期收益遭受损失的可能性
收益性
金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特征
金融工具特征之间的关系
期限性与流动性成反比
期限性与风险性成正比
期限性与收益性成正比
流动性与风险性成反比
流动性与收益性成反比
风险性与收益性成正比
金融工具分类
金融工具
货币
原生工具
期限不同
货币市场工具
资本市场工具
性质不同
债权债务工具
票据
大额存单
同业拆借
回购协议
信用证
信用卡
贷款合约
债券
所有权工具
股票
基金
存托凭证
衍生工具
远期和期货
期权
互换
金融市场与机构
金融市场+金融机构=金融体系
子主题
金融中介
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