合约常见底层设计逻辑
2024-12-22 14:49:02 0 举报AI智能生成
包括：标记价格定价、Funding机制、保证金体系、限仓限价、风控规则、强平引擎、资金隔离
作者其他创作
大纲/内容
合约交易是一种衍生品交易，与现货相比有一些特殊的设计考量
关键设计
杠杆与保证金
杠杆交易是合约最显著的特点。杠杆就像一个"放大器",可以放大收益,但也同样放大了风险
合约理解
假设你有1万元,杠杆10倍,你就可以持有价值10万元的合约。
如果合约价格上涨10%,你的收益率就是100%(扣除手续费)。
但如果价格下跌10%,你的保证金就会被吃光,面临爆仓。
杠杆越高,交易风险就越大。为控制风险,就需要保证金制度。
保证金
初始保证金
建立合约仓位时,交易所要求你缴纳的最低资金,如5%
维持保证金
维持仓位所需的最低保证金,如2%。低于这个比例会被强平
追加保证金
如果保证金率接近维持线,需追加保证金以避免爆仓
保证金比例、杠杆倍数的设计需要平衡资金利用效率和风险控制。一般头部交易所会提供5-125倍不等的杠杆,并根据标的资产的波动性动态调整初始和维持保证金率。
保证金基础计算公式
基本公式：
初始保证金 = 持仓价值 × 初始保证金率
实际案例：
持仓价值：100000 USDT
初始保证金率：1%
计算过程：
初始保证金 = 100000 × 1%
= 1000 USDT
应用说明：
1. 开仓时必须满足初始保证金要求
2. 可根据用户等级调整保证金率
3. 不同市场条件可动态调整
标记价格
标记价格是合约最关键的参考价格,合约的盈亏计算、保证金率判定都依赖标记价格。
标记价格定价
标记价格是合约交易中的一个关键概念。它指合约标的资产的实时参考价格,一般由交易所采用特定算法计算得出,作为计算持仓盈亏、保证金率、强平等的基础。
标记价格的设计逻辑
抗操纵性
标记价格必须具备一定的抗操纵能力,不能被个别大户轻易操控。因此交易所一般会采用加权平均算法,综合自身平台和其他平台的交易价格,稀释单一平台的极端价格影响。
实时性
标记价格要能实时反映市场最新行情,这是计算无误差保证金、避免穿仓等的前提。因此价格刷新频率要足够高,如1秒刷新1次。
连续性
标记价格应尽量平滑连续,波动性不宜过大。因为标记价格关系到保证金计算,过于频繁和大幅的波动会导致保证金频繁变动,引发不必要的强平。
理想的标记价格
实时性
能够实时反映市场最新成交情况,通常是最近几分钟的加权平均价。
稳定性
需要一定的波动修正,避免短时间内剧烈波动导致大面积爆仓。
难操纵性
采用多交易所价格加权,避免自身价格被操纵。
常见的标记价格一般每1秒钟更新一次。具体计算方法各家不同,但一般都是取自身和其他2-3家交易所最近几分钟内的成交均价,并剔除极端价格,确保价格真实可靠
MEXC在标记价的一些优化案例
采用T-1价格机制,即综合MEXC自身平台前1分钟的所有成交价格,与其他3-5家头部交易所的实时价格,按照特定加权公式生成最终的标记价格,有效避免操纵。
标记价格刷新频率达到500ms,且在深度回调期间会进一步提高至100ms,确保及时捕捉市场最新动向。
设置价格波动"熔断"机制,单次波动超过5%则拉长至最近7分钟平均价,削弱极端行情的冲击。
基本计算公式
标记价格计算方法：
标记价格 = Σ(交易所权重i × 交易所价格i)
应用示例：
三个主要交易所数据：
- Binance价格：40000 USDT，权重0.4
- OKX价格：40100 USDT，权重0.3
- Huobi价格：40200 USDT，权重0.3
计算过程：
标记价格 = 40000 × 0.4 + 40100 × 0.3 + 40200 × 0.3
= 16000 + 12030 + 12060
= 40090 USDT
注意事项：
1. 权重总和必须等于1
2. 价格源要求高可用性
3. 需要异常值处理机制
合约订单薄撮合
订单薄是交易引擎的核心,决定了订单撮合的效率和规则。由于合约交易频次和委托数量远高于现货,因此对撮合系统的性能要求更高。
基本的合约订单薄逻辑
价格优先
价格优于其他订单的订单将排在订单薄前列,优先成交。
时间优先
价格相同的订单,先下单的订单优先成交。
限价优先
限价单优先于市价单。市价单视作与最新标记价格一致。
特殊订单类型
为了增加订单簿的深度和灵活性,交易所还会引入一些特殊订单类型
类型
被动委托(Maker-or-Cancel)
只能成为Maker的委托,如果要成为Taker则立即撤销,有利于积累深度。
强平委托(强平订单)
由交易所风控系统发出的强制平仓委托,优先级最高。
计划委托(Limit-if-touched)
设定触发价格,达到该价格后转为限价委托。
撮合引擎的难点
在于在海量数据、高并发的情况下,如何最大限度地降低订单延迟,提高吞吐量。通常会采取内存撮合、分布式集群等架构,并针对行情突变等极端情况进行压力测试。
Funding机制
Funding是合约交易中独特的费率结算机制。与现货交易双方都支付taker手续费不同,合约交易引入maker Funding费率,旨在引导合约价格锚定现货指数价格。
Funding的设计逻辑
价格锚定
合约价格理论上应紧跟标的现货价格。若长期偏离,会扰乱市场预期。Funding通过设置差异化费率,激励高估一方(多空)平仓,从而校正价差。
定期结算
Funding费率一般每8小时结算一次。资金费(多付空收)从多方账户扣除支付给空方,反之亦然。这一结算周期平衡了及时校正和鼓励市场造liquidity的平衡。
调节市场情绪
Funding费率与合约价格偏离度挂钩,偏离度越大,费率越高。这一机制有助于及时化解市场过度乐观或悲观情绪,避免失衡累积。
MEXC在Funding机制中的一些优化
动态调整Funding费率公式,缩短价差激化时的加权周期,迫使尽快修正。如价差>10%时,将最近1小时价差的权重提高至50%。
及时优化Funding费率熔断阈值。如行情剧烈波动时,将单次费率设定±0.75%上限,避免过度冲击市场情绪。
针对特定交易对推出自定义Funding费率,更好地匹配该币种的市场特性。如较小众币种可采用4小时结算,提高资金利用效率。
保证金体系
保证金体系是杠杆交易的核心,决定了用户可以承担的最大仓位和风险。保证金分为初始保证金和维持保证金两个概念,前者为建仓所需最低保证金,后者为维持仓位所需最低保证金。
保证金的设计逻辑
控制杠杆风险
保证金率设定与交易杠杆直接相关。杠杆越高,初始/维持保证金率就越高。这限制了用户过度借贷,控制平台整体爆仓风险。
梯度调整
不同仓位区间,保证金率梯度提高。这进一步限制了超大仓位,防范个别用户暴仓引发系统性风险。
币种差异
不同币种由于波动性、流动性不同,其保证金率也应差别对待。如主流币种BTC、ETH保证金率一般低于山寨币。
MEXC在保证金体系的一些优化
采用5档保证金梯度模型:≤10万USDT,10-20万,20-50万,50-100万,>100万,逐级提高保证金率,如由20%升至50%。精细管理仓位风险。
实时监测个别币种行情波动,一旦短时超过30%,自动禁用超过20倍杠杆开仓。实施风险自适应的动态保证金率策略。
针对新上线的高波动性币种,设置3天保护期,默认锁定最高5倍杠杆,降低新品种的系统性风险。3天后根据实际波动表现调整。
限仓限价
限仓即限制用户在单一交易对上的最大持仓数量或价值;限价即限制用户下单的价格区间。二者结合使用,进一步控制交易所的经营风险。
限仓限价的设计逻辑
防范大户操纵
限仓避免单一大户持仓过多,主导市场价格走向,扰乱交易秩序。
保护极端行情
限价避免用户下错大单,在极端行情下放大"闪崩"或"闪涨"风险。
梯度管理
同保证金一样,限仓限价也需根据用户级别、仓位规模、币种特性等实施差异化的额度管理。
MEXC的关于限仓的优化
严格限制单账户市值超过20%的大额持仓,一旦触及需在24小时内自行减仓,否则系统强制平仓。
秒合约限价不能偏离标记价格±5%,如标记价为100,则限价区间为95-105。偏离过多的委托会被系统拒绝。
新用户、小资金用户(<10万U)限价下单范围更窄,如标记价格±3%。同时单笔最大可开仓数量也更低,避免新用户爆仓。
风控规则
交易所风控制度是防范系统性风险的最后一道防线。通过预设各类异常场景的条件规则,严格限制触发条件下的用户交易行为,力求化解风险于未然。
风控的设计逻辑
全方位
风控规则需全面覆盖交易的各个环节,如持仓、划转、开平仓、爆仓、系统异常等,不留死角。
差异化
针对不同用户等级(如VIP用户)、仓位规模、历史表现等,实施差异化的风控规则。避免"一刀切"影响客户体验。
实时盘前演练
风控规则上线前,需在模拟环境反复测试,确保规则之间无逻辑冲突,覆盖所有风险场景。上线后持续监控,视情况优化更新。
MEXC的风控优化
24小时内爆仓2次的用户,系统冻结开仓权限,并预警通知其补足保证金或自行减仓。如整体净值低于0,直接进入锁定状态。
单用户资产变动(充值、提现、转账等)日累计超过50万U需特别审核,视情况限制提币额度。
实施多空双开单向减仓机制。当双向持仓同时触及强平线时,根据行情趋势决定先平多单还是空单,降低穿仓风险。
强平引擎
强平是指用户保证金低于维持保证金时,系统自动强制平仓以防止穿仓。强平引擎的效率和准确性直接影响资金安全。
强平引擎设计逻辑
高效准确
强平需在毫秒级响应,确保在极端行情下保证金率依然满足要求,杜绝穿仓发生。
价格优先
选取最优价格执行强平,尽可能降低用户损失。应综合考虑深度、滑点等因素。
限速保护
设定强平引擎速率上限,避免瞬时大量强平进一步扩大行情波动。
MEXC的强平引擎优化
采用高性能内存撮合引擎,响应延迟≤10ms,同时IOPS达百万级。高频行情下亦能精准执行。
基于流动性智能调整强平委托价位,在最近5档盘口择优,有效规避穿仓风险。
设定强平委托占全市场委托比重阈值为20%。超过该比例时,引擎将自动降速,冷却行情。
资金隔离
严格的资金隔离制度是交易所的底线要求,关乎用户资金安全和交易所声誉。其核心在于用户资产与平台自有资产分账管理,不能挪用。
资金隔离设计逻辑
独立账户
用户资产必须存放在独立银行账户,与平台运营资金账户完全隔离。
定期审计
平台需定期聘请第三方审计机构对资金进行审计,并公开披露审计结果。
备付金制
平台应在用户备付金账户存入一定比例平台资产,确保用户提现。
MEXC在资金隔离
联合知名第三方支付公司纷罗FINRO,用户资产直接由纷罗托管,实现与MEXC的"物理隔离"。确保用户与MEXC任一方出现问题,均不影响资产安全。
聘请四大会计师事务所之一安永EY,每季度对平台资产进行审计。近一年审计结果显示,MEXC资产负债率持续低于50%,抗风险能力突出。
在纷罗备付金账户留存30%平台资产。一旦MEXC发生风险,仍可确保用户提现。
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